呂宇健筆｜來年又是比特幣熊市時？｜Ken Lui

若說股市於過去兩個月表現波動，比特幣肯定有過之而無不及，於短短個多月內出現技術上的「死亡交叉」，由10月初12.6萬美元的新高，跌至11月下旬的8萬美元邊緣，跌幅超過三成。雖然上周已重上9萬美元水平，但參考比特幣過往的走勢，加上近半年被破的比特幣洗黑錢案，來年比特幣將有機會面臨一場由內部周期調整與外部監管壓力共同形成的重大挑戰。

其實不難發現，比特幣的價格走勢有一個形態，就是每升三年就會回落一年，即是三年牛市就會有一年熊市，相信這與比特幣的「挖礦獎勵減半（halving）周期特性有關，所謂「halving」，即是區塊獎勵約每4年削半一次，以控制供應，自比特幣面世以來，已先後歷經四次「halving」，分別是2012年、2016年、2020年及2024年，據統計，比特幣於頭三次「halving」後約一年半價就會見頂，之後便進入為期約一年的熊市，而這段期間比特幣由高位下跌的幅度高達 75% 或以上。

至於最近一次比特幣「halving」發生在 2024年4月，其亦剛好在約一年半後、今年10月破頂見12.6萬美元，與前三次周期頂部形成的時間線高度吻合。連我都識計的時間線，專業大戶怎會不知道呢？據彭博數據顯示，11月投資者從美國上市的比特幣ETF中撤出至少35億美元資金，有趣的是，比特幣近日由低位反彈至9萬美元以上，期內的成交量高出平均的成交量一成以上，是投資者趁低吸納？還是大戶趁機派貨呢？畢竟2024年4月時比特幣還是5萬美元左右，即使與8萬美元邊緣出貨也有大把水位。

除了技術和周期帶來的內部調整壓力，近月柬埔寨太子集團董事長陳志涉及的詐騙及洗黑錢案，都為比特幣市場帶來了外部沽壓，其中美國司法部並成功沒收了陳志名下價值高達150億美元的12.7萬枚比特幣，徹底打破了許多投資者對加密貨幣世界是「無王管天堂」的幻想。美國司法機構僅透過區塊鏈追蹤技術還原資產流向，再聯合東南亞警方突擊詐騙集團的機房，由雲端數據庫直接獲取私鑰。整個過程無須破解任何密碼，便能透過法律程序，將這筆鉅款從所謂的「去中心化」世界，光明正大地轉入國家中心化金庫。

過去，不少將資金泊入比特幣的人，都是基於規避監管、財富隱藏或對中心化金融體系不信任的動機，但「陳志事件」肯定會動搖部分投資者對比特幣「安全性」的信心，從而選擇將資產轉離比特幣，勢為本來已「夠鐘」回調的比特幣帶來另類沽壓。

呂宇健
資深投資者
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