曜熊理財：若美國介入以伊衝突將如何衝擊市場？

隨着伊朗與以色列之間的緊張局勢升級為直接軍事對抗，兩國在中東地區互相發動導彈襲擊，全球市場正在為美國可能的干預做準備。美國已將航空母艦和戰機部署至該地區並使其進入高度戒備狀態，而特朗普總統和國會領袖們正在辯論是否要讓美軍投入這場衝突。這種不穩定的地緣政治局勢為投資者呈現了一個複雜的局面，雖然可以參考歷史上戰爭時期的市場表現，但美國前所未有的債務水平和近期的通脹壓力可能會從根本上改變傳統模式。

歷史分析顯示，美國市場在過去的軍事行動中表現出驚人的韌性，儘管每次衝突都產生了獨特的經濟後果。二戰期間，標普500指數最終上漲了近50%，儘管初期出現波動，但大規模的工業動員提供了支撐。更近期的例子是，911事件後的阿富汗和伊拉克戰爭中，股市從最初的虧損中恢復並帶來強勁回報，2003至2007年間標普500指數上漲了28%。

然而，當前的經濟背景與過去的戰爭環境有顯著不同。美國債務佔GDP的比例高達124%，遠超過伊拉克戰爭時期甚至二戰時期的峰值。這種不穩定的財政狀況引發了嚴重疑問：政府是否能在不觸發嚴重經濟後果的情況下為另一場重大軍事行動提供資金？聯儲局在疫情後的通脹飆升後才剛剛控制住物價，現在又面臨來自多個方向的新通脹壓力。能源市場可能是最直接的擔憂，因為中東石油供應的任何中斷都可能導致布蘭特原油價格飆升，類似於1990年波斯灣戰爭期間油價上漲125%的情況。

油價飆升帶來的通脹影響將波及整個經濟，提高企業的生產成本，並通過汽油和能源帳單上漲擠壓家庭預算。這對貨幣政策來說是一個特別敏感的時刻，聯儲局在長期的通脹鬥爭後才剛開始謹慎降息。戰爭導致的油價衝擊可能迫使政策制定者更長時間維持限制性利率，在財政赤字加速擴大的同時可能拖累經濟增長。美國政府可能需要發行大量新債來為軍事行動融資，這可能會推高債券收益率，令本身已經飽受壓力的美國債券市場雪上加霜。

對在這些動盪中尋找方向的投資者來說，當前局勢有危亦有機。國防板塊股票可能因武器採購和彈藥補充的需要而得益。此外，能源公司可能因原油價格上漲而提高盈利能力。隨着局勢發展，市場參與者最好保持投資組合的靈活性。雖然歷史模式表明某些板塊可能在衝突時期表現優異，但美國債務負擔的空前規模帶來了過往戰爭環境中未見的風險。停滯性通脹的機會比1970年代以來的任何時候都高，特別是如果油價飆升與緊縮貨幣政策同時發生。此外，美元走弱可能意味著對美國資產失去信心。

在這種不確定的環境中，最審慎的做法是採取平衡策略，既要認識到傳統戰時市場動態帶來的機會，也要警惕當前經濟條件下的獨特風險。投資者可以考慮適度配置防禦性板塊或抗通脹資產，同時密切關注債券市場發展和央行政策動向。未來幾周不僅對中東的地緣政治穩定至關重要，也將決定金融市場和美國經濟在這個已經十分複雜的宏觀經濟環境中的走向。

曜熊理財策略研究部

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