蛇年第二擊：海爾智家｜何車
蛇年第一擊中國民航信息（696），第二擊海爾智家（6690，H股市值720億元，A + H總市值2,626億元）。
上海市上周二發佈2025年加大力度支持家電補貼細則，上周三起實施。國內家電舊換新政策，利好家電股，海爾智家現價25.2元，今年以來跌8.4% (國指同期升1.3%），值得留意。
海爾智家2024財年（12月年結）首3Q，營收2,030億元人幣，按年微升2.2%；純利151.54億元人幣，已相等於2023全年165.97億元人幣的91%。彭博綜合券商預測，2024全年賺192.02億元人幣（EPS 2.04元人幣），升16%，PE 11.5倍、PB 1.91倍；2025財年預測盈利215.14億元人幣（EPS 2.30元人幣），再增12% ，PE 10.2倍、PB 1.73倍。在港上市4年以來，平均PE 14.7倍，平均PB 2.53倍，現時折讓吸引。
今年PE 10.2倍
海爾智家估值，較同業並不輸蝕。以下是同業比拼：
· 海信家電（921）：12 / 2024財年，PE 10.0倍、PB 2.18倍；12 / 2025財年，PE 8.8倍、PB 1.89倍；
· 海爾智家：12 / 2024財年，PE 11.5倍、PB 1.91倍；12 / 2025財年，PE 10.2倍、PB 1.73倍；
· TCL電子（1070）：12 / 2024財年，PE 12.5倍、PB 0.92倍；12 / 2025 財年，PE 10.4倍、PB 0.84倍；
· 美的（300）：12 / 2024財年，PE 13.6倍、PB 2.97倍；12 / 2025財年，PE 12倍、PB 2.45倍。
股息率4.9厘
去年3月，海爾智家公布，未來3年派息比率不低於55% （過去4年平均35% ）。以此推算，2025財年每股派息1.15元人幣，股息率4.9厘，與同業平均4.8厘相若，較國指3.8厘則高逾1厘。
海爾智家現價25.2元，目標33元，潛在升幅31%。彭博1月份收集7份大行報告，睇29.6元至42元，平均睇36.1元，高過現價43%。
何車
註：專欄作家言論不代表本網立場
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