N恆爍登陸科創板，上市首日跌超20%破發！

恆爍股份（688416.SH）今日正式登陸科創板，其發行定價65.11元/股，發行市盈率為40.70倍，高於中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率（28.53倍）。

今日股價大幅低開，盤中一度跌至47.98元/股，截至發稿報48.3元/股，較發行價下跌24.28%，最新總市值約40億元。

恆爍股份是一家主營業務為存儲芯片和 MCU 芯片研發、設計及銷售的集成電路設計企業，公司現有主營產品包括 NOR Flash 存儲芯片和基於 Arm®Cortex®-M0+內核架構的通用 32 位 MCU 芯片。同時，公司還在致力於開發基於NOR 閃存技術的存算一體終端推理 AI 芯片。

業績方面，2019年-2021年公司營收分別為1.34億元、2.52億元和5.76億元，對應的歸母淨利潤分別為-506.6萬元、2059.71萬元和1.48億元，公司營收呈現快速增長，利潤扭虧為盈。

（主要財務指標，招股書）

報吿期各期，公司綜合毛利率分別為16.68%、25.36%和 40.83%，逐年上升。

其中，公司 NOR Flash 芯片銷售收入、出貨量以及市場份額均保持持續較快增長。報吿期內，NOR Flash 收入分別為 1.28 億元2.43 億元及 4.97 億元，近三年複合增長率為96.65%，遠超同期全球 NOR Flash市場規模增速（17.93%）。

根據 CINNO Research 的研究報吿統計的 NOR Flash 2020 年全球市場規模測算，恆爍股份 2020 年 NOR Flash 收入佔市場規模比例為1.50%。

公司預計2022年1-9月營業收入為4.6億元至5.3億元，同比增長1.62%至17.08%；預計淨利潤盈利7700萬元至8800萬元，同比下降27.9%至36.91%。

值得注意的是，恆爍股份的NOR Flash產品集中在 128Mb 及以下中小容量，缺少 128Mb 以上大容量產品，大容量 NOR Flash 產品尚在研發中。

正因如此，公司收入主要來源於 NOR Flash 產品，其佔比分別為100.00%、97.13%及86.56%，公司產品線單一。

根據 IC Insights 統計，2020 年全球存儲芯片市場規模達 1267 億美元，其中 DRAM 和 NAND Flash 市場規模較大，佔比分別為 53%和 44%，NOR Flash 市場規模 25 億美元，佔比僅為 2%，NOR Flash 市場規模相對較小。

截至目前，恆爍股份量產銷售的 NOR Flash主要應用於消費電子領域；而同行業龍頭企業存儲芯片產品包括 NOR Flash、NAND 和 DRAM 等，NOR Flash 產品容量涵蓋 1Mb-1Gb，產品線較為豐富，且在消費電子、工業、汽車電子及軍工等領域均具有較強的競爭力。

報吿期內，公司研發投入分別為 1835.93萬元、2178.84 萬元和 4705.22 萬元，雖金額呈上升趨勢，但研發費用率遠低於同行業可比上市公司平均水平。

（各公司研發情況，招股書）