富衞上市都以結果為目標？｜令兌衷

恒指未上三萬點，但新股市場氣氛熱烈。聯交所顯示，李澤楷旗下富衛集團已通過上市聆訊，意味隨時啟動招股工作。但「隨時」兩個字是可大可小、可長可短。

不過，此時此地「港新股」A+H才是主角，對於中概股考慮回港上市，港交所行政總裁陳翊庭回應稱，香港是「肯定吃得下來」。

至於富衛集團，今次已經是第4度申請上市。據報，其於2022年兩度提交，2023年3月再次提交，但多次因上市申請處於失效狀態，而擱置上市計劃。

有大摩同高盛做富衛集團上市的聯席保薦人，滙豐做財務顧問，照牌面看，第四度上市終於成事的機會頗高，馬不到都功成。如果最後又是暫緩，馬時享作為集團主席，真是鞠躬十次都不夠。

他曾說，若明年（2024年）恒指回升至3萬點，以及估值改善，富衞集團才再考慮香港上市。我認為，恒指今年可以悶上3萬點，所以可以透支住先，但估值又會多得了幾多？

講真，撇除長和賣港口的不可抗力風險（後《財新》引述盈拓：李澤楷所有業務獨立於長和），富衞還有甚麼原因上不到市？好像是沒有，中美角力在本質上是有利港交所，對在中美均沒有正式業務的金融港資公司，也是相對利好。

據講，富衞集團的香港總部，近日氣氛的確與平常是有點不同，不時會見到有西裝筆挺的疑似高層出入，相信是旗下十幾個市場的主管級人馬，陸續到港作最後匯報。

近幾個月亦似乎有意為「洗太平地」，清除可能影響到富衞上市的因素，包括加速處理有問題或被投訴的敏感保單，甚至勸退或裁走個別背景或會引發爭議的高層，可以不列入招股書就盡量避免。

上年初，有報道指富衞母公司盈科拓展擬出售柏瑞投資的大股，甚至市傳擬由永明金融等接手。當時內部已怕被外界質疑是否有財務壓力。事隔一年，最終仍趕及在今年二月公佈以最高93.6億元作價售予大都會人壽。

IPO申請文件顯示，富衛集團擬將資金用於提高保險集團監管制度下的資本水平，並為營運實體提供增長資金，用於加強集團的股本、償付能力及核心流動資金，以及建立超出適用法定要求的資本緩衝。

文件又指，提高資本狀況，亦可能涉及減少整體債務，任何減少債務的決定將視乎相關時間的市況、合約限制等因素而定。有外電曾稱，富衛集團或籌集數億美元資金。

此外，值得一提的是，據報富衛集團今次提交上市申請的文件，顯示李嘉誠基金會繼續有份參與，意味是維持得到第3度申請上市時的主力股東陣容。

2021年12月富衛與Athene、泰國匯商銀行、加拿大養老基金、DGA Capital （Master） Fund及PCGI Holdings等各自定義立認購協議，據此李嘉誠基金會認購4,785萬股，投入3億美元，成本6.27美元。

Athene背後是Apollo，原本做資產管理業務起家。在收購Athene後，由做資本投入改為投資自己公司產品，逐步顛覆了傳統資產管理的模式。不知其對富衞上市的最新估值又是否滿意？

資料顯示，截至去年底止，富衛錄得稅後淨利潤2,400萬美元，是集團應用國際財務報告準則第17號後，首次錄得淨利潤，帶來正營運現金流量。

去年富衛集團新業務合約服務邊際12.2億美元，按同比基準及固定匯率計，按年增加超過三成。在今年第1季按年增長55%至逾4.6億美元。

說到底，瑞士洛桑管理學院所公佈的「2025年世界競爭力年報」，香港排名連升兩級，位居全球第三，是2019年後首次重返三甲。如果這樣都可以自認是「以結果為目標」的勝利，富衞上市又何嘗唔係？

令兌衷

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