摩通看好泡泡瑪特 目標價330元評級增持

摩根大通發布報告指，泡泡瑪特(09992.HK)主要目標客群為18至45歲，與主要面向中小學生的盲卡年齡層不同，預期零售商將更嚴格執行年齡控制要求，但不太可能影響泡泡瑪特的銷售，給予泡泡瑪特"增持"評級，按市盈增長率(PEG)方法計算，泡泡瑪特明年6月目標價330港元，意味著泡泡瑪特明年預測市盈率35.6倍。

摩通指，泡泡瑪特股價過去5個交易日下跌14%(同期恒指下跌3%)，近期股價疲軟是"撈底"機會。摩通將泡泡瑪特列入正面催化劑觀察名單，原因包括：（1）7月中旬可能發布盈喜(預測上半年盈利人民幣35億元，超過2024年全年)；（2）即將推出《Labubu & Friends》動畫；（3） 8月推出Labubu x UniqloT恤；（4）新開設的兩家"POPOP"珠寶店將售賣更多Labubu產品，另有其他IP商品如SkullPanda、Molly及Dimoo；（5）可能推出互動/AI玩具。

摩通認為，泡泡瑪特引領中國快速增長的IP商品市場。公司擁有強大的100多個自有及授權IP組合，經營521家自有零售店和2472個機器人商店，遍布30多個國家，並充分利用主要線上平台。看好泡泡瑪特的主要原因包括強大的IP產品，及全球擴張野心與執行能力。

摩通預測，泡泡瑪特2024至2027年銷售及盈利，年均複合增長率分別為51%和65%，凈利潤率近32%，凈資產收益率2027年達45.9%，摩通對泡泡瑪特的每股盈利預測比市場共識高出近25%。