財政預算案 2026｜發債計「收入」　千億赤字變 29 億「盈餘」　未來五年發 9700 億債

政府財赤連年引起關注，今日（25日）最新一份財政預算案顯示， 計及本年度發行的 1,550 億元債券、以及償還 517 億元到期款項後，綜合帳由原來預算約 670 億元赤字變成 29 億元盈餘；財政司司長陳茂波亦指，2026/27 年度經營帳目料「轉虧為盈」，計及發行及償還債務後，綜合盈餘預計為 221 億元。不過中期預測顯示，若撇除發債及還債影響，香港直至 2030/31 年仍面臨財赤。

記者會上傳媒追問政府是否「借貸渡日」、「帳面好睇有隱憂」，陳茂波回應指「以前借落嘅債到期要還」，未來發債規模約一半用於為到期債「還本付息」，是合理安排，又指「不失時機把握機遇」發債加速投入北都、基建發展。

今年是政府連續第三年增加發債上限。陳茂波前年宣布將上限由 2000 億增至 5000 億，今年再將去年公布的 7000 億提升至 9000 億元。他稱是因應政府會加快推進北都建設和其他與經濟民生相關的工務工程，而計劃將兩個債券計劃的合共借款上限提升，並於未來五年每年發行 1600 億至 2200 億元債券，當中約一半用於為近年發出的「短期債務再融資」。陳茂波並稱，日後將發行更多長期的債券，讓現金流年期更符合工程項目的資金需要。

政府「轉虧為盈」的說法，基於將發債所得計入「收入」。按預算案的中期預測， 2025/26 年的修訂預算中，綜合帳目計入發行及償還債券款項後有 29 億盈餘，但若撇除償還的 517 億款項及發債所得的 1550 億，則今個年度仍實際錄得 1004 億赤字。當局並預計這個赤字至少維持至 2030/31 年度，該年度預測仍有 384 億赤字，若計入債務則有 184 億盈餘。

按當局的中期財政預測，政府債務與本地生產總值的比率將由 14.4% 升至 19.9%。陳茂波形容是「非常穩健」的水平、遠低過大部分先進經濟體，強調政府發債所得資金只會用於基建投資、不會用於政府經常開支。

是否「借貸渡日」、「帳面好睇」？　陳茂波：合理安排

陳茂波在記者會被問及再將發債限提高至 9000 億元，是否借貸渡日，有何信心未來能「搵返呢舊錢還債」？亦有記者問到，今年計及發債「收入」才轉虧為盈，是否「帳面好睇」實藏隱憂？他回應指過去一般發三至五年的短期債務，好處是受惠於較低的利息，而日後推動北都發展，「以前借落嘅債到期要還」，未來發債規模約一半用於為到期債「還本付息」，是合理安排。加上基建項目由投入到招商引資、帶來稅收，時間上有差距，認為發債做法合適。

他又指政府帳目分為經營帳和資本帳，指希望經營帳有盈餘，而「呢個喺今年以至未來幾年，中期之內，大家睇到經營帳持續盈餘」。至於資本帳則用於投資未來、基建、土地平整等，過往香港主要以地價收入支付開支，但現時房地產市場「趨穩」、商業物業市場「需時恢復」，強調要「不失時機把握機遇」發債加速投入，以便利市民、引入企業和產業。

冠域商業及經濟研究中心主任關焯照指，當局以發債計算為收入的做法只是「冚住條數、好似睇落係條數ok」，「你話我借住錢啫，十年後還返出黎之後仲有賺，咁樣入數法就好似有少少取巧」。陳茂波稱發債是為了支持基建、長遠投資，關焯照則認為回報是未知之數，「係咪可以冚到你發債嘅成本？」

歡迎追蹤以下平台，即時接收《集誌社》最新資訊，及付費訂閱支持！
【付費訂閱《集誌社》】
https://thecollectivehk.com/subscribe/
【訂閱《集誌社》Youtube】
https://www.youtube.com/@thecollectivehk
【Like 《集誌社》IG】
https://www.instagram.com/the_collectivehk/