廖嘉豪：留意沽日圓買瑞郎及沽英鎊買歐元時機

美元歐元及瑞郎上周升超過1%，強勢符合預期，歐元兌美元升穿今年4月高位的1.1580後，若能持續企穩在1.16附近，升幅或可能擴大至1.1680至1.1690的2021年10月高位區間。歐洲央行行長拉加德在本月議息的記者會上傾向利用目前歐元強勢來推廣歐元取代美元的儲備貨幣地位，意味歐洲央行幾乎沒有憂慮歐元兌美元升值的影響，或有利歐元。

歐元區大國德國近期財政政策愈趨積極，德國內閣最近通過460億歐元一攬子措施，包括今年啟動的「投資促進方案」資本開支計劃，以及2028年起分階段實施的企業減稅措施。德國總理梅爾茨與特朗普的關稅會談進展順利，特朗普其後強調有機會與歐洲達成「良好貿易協議」。目前市場對歐股每股盈利預測共識已反映美國關稅稅率為20%的負面影響，歐股正反映更多樂觀情緒，或有更高估值提升空間。歐洲擴大財政支出可能改善歐洲中期經濟及每股盈利前景，有助環球資金由超額配置美股後分散至其他地區尤其歐股的趨勢，市場對歐元需求上升支持歐元兌美元走高。

上周五以色列空襲伊朗，令美元兌瑞郎最低跌至0.8040，已非常接近6月1 日提及的0.80初步目標，料市場避險需求或續令瑞郎兌美元有升值空間，美元兌瑞郎最終或跌至歐元「脫鉤」時的0.74左右。除沽美元買瑞郎外，投資者亦可考慮沽日圓買瑞郎，瑞郎兌日圓上周升近1.3%至177.45左右，升幅冠絕所有交叉盤。瑞郎兌日圓或有力先升至歷史高位180左右。瑞士法郎兌日圓4月升穿去年7月以來的下降趨勢線後一直在172至176.2的上升三角形形態（底位漸高）窄幅上落，但近日已明顯升穿該三角形，瑞郎兌日圓企穩180後甚或可升至186左右的升穿三角形形態後的量度上升空間。

另一歐洲貨幣英鎊的前景則可能較差，或受累最近較弱的經濟數據增加英倫銀行鴿派風險，以及市場看好英鎊倉位升至極端水平後的挾倉活動。英國GDP、工業生產皆差過預期，私營企業就業人數加快萎縮，市場或對英國減息預期升溫。實貨資金如長倉基金過去一個月大量建立英鎊好倉，花旗外匯市場的英鎊實貨資金倉位指標已升至9.1（最高為10，反映看好英鎊倉位程度），過去10年只有５次曾接觸及該極端水平，英鎊其後皆跑輸美元及歐元。該指標升至大過或等於9.1後的20個交易日，英鎊兌美元的跌幅中位數及均值分別約1.3%及2.6%，英鎊兌歐元的跌幅中位數及均值分別約0.6%及1.7%。目前沽英鎊買歐元或較可取，歐元兌英鎊已升穿倒轉頭肩頂的向好技術形態頸線的0.8445，上周五後一度觸及倒轉頭肩頂目標的0.8540，短線或先整固，若回調至0.8475則可能是較吸引的沽英鎊買歐元機會，歐元兌英鎊或最終升至0.8750。

花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪

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