瑞銀：內地樓市復蘇或推遲 倡留意REITs潛在上升空間

瑞銀認為，內地房地產第2季銷售再度放緩，目前預計的房地產市場復蘇將會推遲。

瑞銀亞太及大中華區房地產研究主管林鎮鴻3月曾經預測，明年初一線城市的房價將「趨於穩定」。他指，近幾個月內地樓市銷售勢頭平平，除非北京出台額外的刺激措施，否則要延至明年中至後期，一線城市樓價先會回穩。

林鎮鴻2021年初下調中國恆大(03333.HK)評級聞名，11個月後恒大違約。去年，當大多數分析員預測內地樓市會進一步下滑時，他就轉而看好。

他表示，需求減弱延長房屋銷售時間。3月份，一線城市庫存周轉率降至平均14個月，與2015年上升周期開始時的水平相同。到6月底，庫存周轉率升至20.7個月，意味消化住房存量需要更長時間。

其他大行對中國房地產前景看法分歧。摩根士丹利預計第3季度內地住宅銷售將持續疲軟。滙豐認為，復蘇將呈現「高度分化」，有利在一線城市擁有強大定價權和強勁項目的優質國有開發商。

林鎮鴻3月的預測，主要基於許多開發商資金緊張，停止買地後，住宅供應過剩的局面將得到緩解。房屋開工數目自2021年滑坡以來，到去年累積下降63%，超過住宅銷售面積48%的降幅。

但他建議投資者關注房地產投資信託(REITs)，在開發商將購物中心資產分拆至REITs時，尋找潛在的上漲空間，今年以來中國REITs認購踴躍。彭博報告指，在亞洲主要市場中，中國REITs在2025年上半年的回報率位居第2，相比同期開發商債券和股票下跌高達84%，REITs的估值仍保持韌性。