金缸經｜2026年只算是小雪

2026年伊始，先祝大家新年進步。因為今年市況能有多進步，實在難說。

股市：中港股市經歷豐收的2025年，乘着餘威，2026年相信能繼續鼓其餘勇，再升一段時間，但全年能否保持上升收市，真不好說。因為中美之間的貿易1年休戰期，怎樣說也會完結，而且一定有早無遲。中美對抗，已成定局，也無謂有太大幻想。這段休戰期間，中美各自盤算好自己及對方籌碼，所以出招可能更有針對性，加上股市升了那麼多，借勢調整幅度可能不少。當然這要看人行買斷式逆回購的規模會否進一步擴大進行對沖，截至2025年底，人行透過買斷式逆回購憑空印了48,000億人民幣出來，上證和恒指分別上升了18.4%和27.8%，要再推上去，無可避免要再印錢，但估值修復和催生泡沫，往往是一線之隔。

樓市：港樓在去年反彈，根據差餉物業估價署截至2025年11月的數據，所有類別單位售價指數為297.3，較2024年12月的289.2回升2.8%，主要因為樓價指數從2021年9月的歷史高位398.1，到2025年3月最多跌了28.4%至284.9，有反彈是正常的。但是否轉勢也很難說，因為香港樓價以往能飛升，主要是一國兩制下，來自中外的需求非常高，但2026年，距離基本法年限剩下21年，到現時毫無續期風聲，必須以不續期作判斷，而且近期推行的粵車南下，根本是軟性推進粵港融合，配合北都建設模糊邊境，都是明顯訊號。當香港不再是特區，而以南深圳身分出現，樓價不確定性就很高了，在香港置業，一個按揭綁定二三十年，這個因素要自行判斷。宏福苑大火後，坊間越來越多人留意置業額外成本如大維修，保險等，這些都需要考慮清楚。中國樓市不用多說，連國統局自己公布的樓市數據一片慘淡，真實情況只有更慘，現時先看萬科償債情況，單靠其經營還債幾近不可能，只能看持有約27%股權的深圳地鐵如何取態，但深圳國資委全資擁有的深圳地鐵再拿錢出來幫忙機會也很低，因為現時大陸政治環境，誰敢批這筆錢放到一個無底洞，損失國有資產？雖然恒大、碧桂園等爆雷後，萬科步其後塵的實際影響相信遠低於當時，但所有人的信心受損，則沒那麼容易恢復了，畢竟萬科也有一點央企背景，引伸出來的心理影響絕非民企爆雷所能比擬。

經濟：經濟二字挺空泛，沒有一項數據能絕對表達實際情況。如果單論官方GDP，不用說最終一定是大約5%的增幅。以前說過，大陸GDP計算是生產法，有需要的話多向一帶一路鐵哥們生產產品援助，這個達標不難。但實體民間經濟、就業那些，現在主要看比亞迪了，畢竟投資市場都在談論比亞迪的供應商融資，其做法不單創造表外債，而且一定程度上創造自家貨幣，如果大陸要開一個類似三條紅線來針對這個問題，比亞迪能熬多久就不好說了。一旦比亞迪出事，對實體經濟的影響就是恒大級別，到時候真的變車圈恒大了。至於很多人擔心的通縮，前文提到由於大陸積極印錢，資金很快傳導至資本市場，如果資金再流向其他商品，會否引發滯脹，猶未可知。

其他：很多人都聽過26-27年是赤馬紅羊劫，碰巧大陸現時外交上好像硝煙四起，美國又不停說大陸攻台會怎樣。本欄判斷是大陸2026年絕不會攻台，一方面共產黨比起復興偉大中華民族，更注重其政權延續性，只要攻打台灣本島，日本肯定會援台，美國也可能維持以前援助烏克蘭模式，把大陸拖進長期戰爭；引伸出另一方面，大陸是否有打長期戰爭的能力，包括經濟、能源、糧食等。加上美國把大陸的盟友逐個打下來，由伊朗到最新的委內瑞拉，逐步把大陸從全球隔離，大陸能否跟其他經濟發達國家保持聯繫，需要不停跟進。然而很多人讀死書，說大陸要分散國內問題，會訴諸大型軍事行動，這些人就別讀了那些教壞人的歷史書，胡亂猜測了。從實際角度，如果真要採取軍事行動，攻取金門比起攻擊台灣本島，對內對外都是一個更體面說法。

總結而言，2026年相信會是不平凡的一年，還是一貫建議，減債、積穀防飢，23年說過winter has come，以節氣來比喻，那時是立冬，現在可能才開始小雪，之後還有大雪、冬至、小寒、大寒。萬物皆周期，一起平常心面對吧。

金缸經

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