公開信息顯示，中國證監會發審委定於9月15日召開工作會議，審核揚州金泉旅遊用品股份有限公司（以下簡稱“金泉股份”）的首發事項，擬登陸滬市主板，保薦人為國金證券。
金泉股份主要從事户外用品的研發、設計、生產和銷售，旗下主要產品為帳篷、睡袋、户外服裝、揹包等户外用品。
截至招股説明書籤署日，林明穩持有公司 54.97%股權，為公司的控股股東及實際控制人。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資4.12億元，主要用於年產 25 萬頂帳篷生產線技術改造項目、年產 35 萬條睡袋生產線技術改造項目、户外用品研發中心技術改造項目、揚州金泉旅遊用品股份有限公司物流倉儲倉庫建設項目、補充流動資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
1. 主營業務毛利率低於同行均值
報吿期內，金泉股份實現營收4.91億元、5.96億元、5.97億元、3.69億元，淨利潤分別為6253.06萬元、8274.19萬元、5951.87萬元、4212.95萬元，存在一定的波動。
基本面情況，圖片來源：招股書
具體來看，報吿期內，公司帳篷、睡袋、揹包、服裝四大類產品營收佔比維持在95%以上。2019年公司主營業務收入較 2018年增長 21.30%，主要系户外用品市場穩定增長及公司產品質量廣受世界知名户外用品品牌商的認可，四大類產品銷售收入均實現大幅增長。
公司及同行業可比上市公司相關產品毛利率情況對比，圖片來源：招股書
整體來説，雖然國內外户外運動市場整體發展形勢良好，但如果未來宏觀經濟情況發生較大波動，使得户外用品行業的發展出現波動，公司經營發展可能受到較大的影響。
事實上，金泉股份生產所需主要原材料包括面料（尼龍、滌綸等）、填充物（羽絨、中空棉等）等。報吿期內原材料佔公司營業成本的比重較高，原材料採購價格的波動對公司經營業績的影響較大。而公司主要原材料價格受國際經濟形勢、進出口政策、供求關係等多方面因素影響，呈現一定幅度的波動。如果主要原材料價格未來出現大幅上升或持續劇烈波動，或將對其經營業績產生不利影響。
目前，隨着全球户外用品市場的發展，國內外户外用品企業均不斷大力拓展各自產品市場，户外用品行業市場競爭激烈。如果公司產品不能保持持續的創新、較高的質量標準、穩定的產品品質，其市場份額將受到競爭對手的侵蝕，從而影響公司盈利能力。
報吿期內，金泉股份的研發費用分別為1677.16 萬元、1741.43萬元、1776.49萬元和 850.59 萬元，佔同期營業收入的比例分別為 3.41%、2.92%、2.98%和 2.30%，還有進一步提升的空間。
2. 外銷收入佔比高
報吿期內，公司外銷收入相對較高，中國境外銷售收入佔比均超九成，值得注意的是，2018年至今美國對進口自中國的部分商品加徵關税，報吿期內發行人出口至美國的部分產品在加徵關税名單中。
發行人主營業務收入按銷售地區劃分情況，圖片來源：招股書
若未來中美貿易摩擦加劇，或將對公司出口業務產生不利影響。同時，如果未來公司其他主要客户所在國家或地區的貿易政策發生重大不利變化，可能會對其相應出口業務造成不利影響，進而影響公司整體經營業績。
報吿期內，金泉股份的出口業務主要以美元結算，人民幣與美元的匯率波動將對其經營業績產生影響。報吿期內，公司匯兑收益金額分別為 684.57萬元、426.20萬元、-2131.63萬元、-131.42萬元。2020年人民幣呈升值趨勢，尤其是下半年，人民幣呈現持續單邊升值的趨勢，使得公司遭受一定匯兑損失，未來如果人民幣匯率波動幅度增大，將對其經營業績造成一定的負面衝擊。
此外，報吿期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為 5596.31萬元、6224.87萬元、5266.06萬元、1.27億元，佔資產總額的比重分別為12.03%、11.88%、10.47%和 22.45%。未來，如果公司客户出現財務狀況惡化、無法按期付款的情況，或會存在應收賬款無法收回的可能，從而對其業績產生不利影響。
3. 結語
總體來説，金泉股份需要根據消費者偏好不斷豐富產品線，不斷更新產品，進一步提升公司產品設計能力，實現產品的創新，同時，公司應在現有客户的基礎上不斷開拓新的業務渠道，開拓新的客户，進一步提升其銷售規模。
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