9月下旬,中國推出強而有力的一系列措施救市,包括降準減息,並明確要樓市止跌回穩,為資本市場注入流動性,全面撬動經濟活動,務求推動中國資產價格走出谷底,讓企業融資活動復常,帶動景氣,保就業,穩增長。雖然這一切來得令人振奮,但長遠還看中國經濟結構轉型成果,尤其是要樓市實現止跌回穩,知易行難,如何化解天量債務,消化巨量庫存,盤活樓市流動性,保內銀資產穩定,乃當務之急。且看資本市場升勢能否持續,透過加強市場流動性,創造財富效應,為穩樓市的政策目標給力。
其實這幾年中國市場的最大問題,是流動性大受限制,除了因為針對科企壟斷、金融改革,以及中美博弈下製造業產業鏈與供應鏈重構之外,內地房地產債務與地方財政危機也是重大衝擊所在。
畢竟過去十多年,內地地價、樓價上升,創造了可觀的財富效應,土地收入也成為地方政府的主要收入來源,各大銀行只顧房企大客已足夠為貸款業務交數,貸款政策長時間向內房這單一產業傾斜。可隨着內房泡沫爆破,不僅地方財政出現問題,房企債務拖累銀行的同時,樓市長期處於停滯狀態,整個產業鏈大受影響,並拖着固定資產投資的後腿。民營企業不振,單靠國資獨撐大局顯非長久之策,今年以來內部需求放緩的問題愈顯嚴重,就業市場不穩,讓經濟增長亮起紅燈。
正當內房債災正燒向銀行體系,大規模刺激措施終在美國啟動減息周期後出台,美元回軟為非美資產創造反彈浪;資金回流亞洲創造有利條件,為中國資產價格回升送上東風。
化解內房危機,乃這場強刺激的重點之一,惟內房問題日積月累,不能單靠注入流動性就能短時間內徹底化解,得協助房企梳理債務,強化財務報表;疏導庫存,提高市場供應透明度;盤活樓市交投,讓房企能恢復正常的資金流轉,全方位重建市場對樓市的信心,那減息、放寬調控等措施始能收到最大效果。
事實上,土地是社會發展的重要資源之一,土地有價,房屋作為住房又好、投資商品也好,也有其基本價格,不能說一句「房住不炒」,就完全抹煞房屋一直擔當的商品角色,否則對用家、投資者和銀行等參與者,以至整體經濟,都會是一場大災難。若然年底前,資本市場保持活躍向上,財富效應有助加快消化樓市庫存,並有利房企融資,將有助提升明年經濟景氣的能見度。
提振股、樓以穩資產價格,是如今中國內部可主動籌謀的救市舉措,但觀外圍情況卻難令人放心。近日中東局勢再現動盪,伊朗與以色列又再起衝突,且美國在總統大選前,兩黨如何利用打中國牌爭取選票,這些變數都足以為中國的強刺激政策澆上冷水。是故,在樂觀之餘,還要保持審慎,謹記把弄地緣政治往往是美國彰顯美元霸權的重要手段,相關風險仍是左右環球投資的一大不明朗因素。若準備順勢重倉中港股市,股市跟紅頂白無可厚非,但也得提防風高浪急,做好風險管理。
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