致歐科技衝刺創業板， 2021年增收不增利，研發費用率不及同行

據瞭解，致歐家居科技股份有限公司（以下簡稱“致歐科技”）將於7月20日上會，擬登陸創業板，廣發證券為其保薦機構。

值得一提的是，作為一家家居品牌企業，公司關於創業板定位的問題曾遭到證監會的問詢。

來源：證監會官網

本次IPO，致歐科技擬募資14.86億元，用於“研發設計中心建設項目”、“倉儲物流體系擴建項目”、“鄭州總部運營管理中心建設項目”以及“補充流動資金”。

募集資金用途，招股書

截至目前，公司的控股股東、實際控制人為宋川，其直接持有公司 54.78%的股份。

公司股權結構，招股書

1 毛利率持續下滑

致歐科技主要從事自有品牌家居產品的研發、設計和銷售，2019年-2021年各報吿期，公司分別實現營收23.26億元、39.71億元和59.67億元，三年年複合增長率為60.19%；對應的歸母淨利潤分別為1.08億元、3.80億元和2.40億元。

公司收入增幅較大，但利潤規模存在一定波動，2021年受海運價格持續上升、歐元及美元兑人民幣匯率震盪下行等不利因素影響，公司利潤大幅下滑。

主要財務指標，招股書

預計2022年上半年公司營收在27.3億-28.3億元之間，歸母淨利潤在1.06億元-1.2億元之間，同比均有所下滑。

可見，公司的盈利能力正在下降，這一點從公司的主營業務毛利率情況也可佐證。

報吿期內，受全球疫情反覆影響，海運費大幅上漲，2021年公司歐洲航線、北美航線的海運費實際結算價的平均價格較202年分別上漲了250.82%、102.25%，公司主營業務成本因此顯著上升，從而導致公司的主營業務毛利率由55.82%降至49.64%。

公司毛利率情況，招股書

分產品來看，公司主要有傢俱系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等產品品類，其中傢俱和家居系列產品是公司的主要收入來源，合計收入佔比超過8成。

公司主營業務收入構成情況，招股書

值得注意的是，報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為2.53億元、8.59億元和 10.52億元，佔資產總額的比例分別為38.68%、47.83%和30.70%，較高規模的存貨水平一定程度上增加了公司的存貨跌價風險和資金佔用壓力。同時，公司存貨主要存放在海外自營倉、平台倉等，如因管理不善發生存貨損失，也將對公司的經營業績造成不利影響。

公司存貨賬面價值構成情況，招股書

此外，2020年以來中國重要港口城市多次因疫情封城，跨境電商行業賣家和歐美國家其他線上線下零售企業的庫存備貨力度均有所加大，可選消費類產品普遍存在庫存壓力、價格下行壓力，只能通過降價促銷來清庫存、促週轉。

在競爭日益激烈的情況下，反觀公司的研發力度卻遠不及同行業平均水平，近三年致歐科技的研發費用累計不足5000萬元，公司自主研發產生的收入佔比不到3成，這也難怪證監會對公司的研發投入以及創業板定位提出質疑。不過，公司表示目前的研發投入能夠滿足公司業務開展、研發設計、人員配備、產品創新的需要。

公司研發費用率與可比公司的對比情況，招股書

公司自主研發的研發成果帶來的收入佔比，招股書

2 依賴跨境電商平台

近年來，全球電商渠道交易規模不斷增長，電商滲透率持續提升。Statista數據顯示，全球電商渠道零售額由2014年的13360億美元增至2020年的42800億美元，預計2020-2024年仍有年複合10%的增速。

同時，電商零售額佔全球零售總額的比例持續增長，從2015 年的7.4%提升至2020年的18.0%，預計2024年將達到21.8%。

目前，致歐科技旗下擁有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌。公司的銷售主要通過“國內外自營倉+平台倉+第三方合作倉”的跨境倉儲物流體系，渠道以亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外電商平台為主，公司自身不涉及產品生產，生產環節全部委託給外協廠商進行。