又講下2025年或蛇年狗股，上年記得有人講過隻電視廣播，說是因為九運會旺TVB，聽落好像有些少道理，至少股價夠低殘，但結果沒有帶來很大正回報，可能要等足廿年。
簡單講，做狗股的首要條件正是要股價跌得夠殘，整體策略是趁年頭先搵十隻八隻這類「潛力股」（潛水個潛），再每一季或每半年剔走，得出一籃子四五隻狗股再跟進。
至於2024年（龍年）跌幅最大的恒指成份股是⋯百威亞太(-47.28%)。啤酒股亦難得被大行接近一面倒睇淡，在股價跌了將近一年之後，PB其實已經接近「破淨」水平，代表公司估值已陷谷底，對盈利預測或已price in。
啤酒股積弱多時，主要受累內地市場需求疲弱，又需要時間去庫存，而同時啤酒價量齊跌。雖然有大行話去庫存已大致完成，但短期內需求未見顯著復甦。
但講到底，啤酒股現時估值吸引，預測股息率有近6厘。而大行遲遲未降評級，相信都是睇在其強勁的現金流，可在2024年度維持穩定股息。
事實上，在行業需求充滿挑戰，誇張點說，派息成爲唯一希望，好像麥格理預期，百威亞太同潤啤等啤酒股的現金收益率將達到4至6%。
股市有所謂一月效應，而在啤酒世界，每年一月西方國家好多人都會響應「無酒精月」（Dry January)，差不多三分一人會減少飲酒或索性戒酒。這個活動不單止可以慳錢，還可以鼓勵減肥。但其實都越來越多人會揀飲無酒精，享受「啤走」的味道。
無酒精飲品市場近年發展蓬勃。根據研究機構數據，2023年全球無酒精飲品市場價值達到200億美元，五年翻了一番。同年無酒精飲品市場增長約20%，遠高過有酒精飲品嘅8%。
現今世代後生仔女很注重健康，他們可能會去露營，但不必帶酒。根據民意調查，現時18至34歲的美國人當中，只有62%話會飲酒，比起二十年前的72%少了好多。就算飲酒都開始流行「斑馬飲法」，即是飲完有酒精飲品之後，再飲無酒精飲品。
各大酒精飲品公司都睇中這個市場。例如LVMH集團都投資咗French Bloom呢個無酒精氣泡酒，雖然可能是潮品推廣（香港超市選擇好像不多，在日本卻很容易找到這類無酒精飲品）。
無酒精飲品並無蠶食到有酒精飲品市場。根據Nielsen嘅數據，超過94%買無酒精飲品的美國人，他們同時仍會買有酒精飲品。部分消費者將無酒精飲品當做汽水的替代品。無酒精飲品的利潤還要比有酒精飲品的高，兩者價錢其實差不多，但稅率就低好多。
不過，要整出同原味一樣的無酒精飲品都並不容易。啤酒業五十年前開始研發無酒精產品，現時無酒精啤酒已經佔無酒精飲品市場89%。相比之下，無酒精葡萄酒同烈酒就分別只是得7%同4%。
此外，無酒精飲品還要面都住定價的挑戰。好多消費者覺得無酒精飲品是應該平過有酒精飲品好多，例如一支無酒精開胃酒可以賣到40美元，但根據調查有多達38%美國人認為，無酒精飲品應該平好多。
各大傳統品牌都加大無酒精飲品宣傳，例如Corona Cero贊助奧運會，Heineken 0.0%贊助F1賽車。還有很多明星都推出自己的無酒精飲品。
雖然無酒精飲品市場發展蓬勃，但有酒精飲品的銷售額都無跌，2023年全球銷售額達到1.8萬億美元。發展中國家的酒精飲品消費持續上升（但中國咁差？）。美國飲酒人口比例過去二十年都維持60%左右。雖然後生仔是「飲少咗」，但年紀大的人就反而越飲越多。
所以在「無酒精月」結束之後，應該會有好多人繼續飲有酒精飲品。而如此一來，啤酒股作為狗股代表，今年要向分析員或基金界roadshow，路仍必須走，到明年今日看看這個狗股策略回報如何。
令兌衷
註：專欄作家言論不代表本網立場
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