據瞭解，青島有屋智能家居科技股份有限公司（以下簡稱：有屋智能）將於8月19日上會，擬登陸創業板，中泰證券、中金公司為其聯席保薦機構。
本次衝刺IPO，公司擬募資12.81億元，用於新增38萬套傢俱項目、營銷網絡及品牌建設項目、新建研發中心項目以及補充流動資金。
募集資金用途，招股書
值得注意的是，公司是一家家居定製企業，名稱裏包含“智能”二字，證監會曾就創業板定位問題對公司提出問詢。
來源：官網
截至招股書更新，公司的控股股東為有屋家居，實際控制人為海爾集團。其中，有屋家居直接持有公司10,500 萬股股份，佔比27.3828%，海爾集團合計控制公司43.81%股份的表決權。
公司股權結構，招股書
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2021年淨利潤下滑
有屋智能的前身為青島海爾廚房設施有限公司，是國內較早進入定製家居行業的企業之一，公司專注於定製化整體家居產品的個性化設計、研發、生產、銷售和安裝服務及物聯網技術、人工智能在上述產品中的應用。
目前公司擁有“有屋（EOROOM）”、“博洛尼（Boloni）”、“海爾（Haier）”等定製品牌，具備 59萬套/年的生產能力，募投項目實施後生產能力將達到 97萬套/年。
截至2021年12月31日，在國內擁有經銷商 838個、經銷門店1202家和直營門店24家。
2019年-2021年，有屋智能的營收分別為32.94億元、37.07億元和42.93億元，對應的歸母淨利潤分別為1.16億元、2.00億元和9120.25萬元，公司營收穩步增長，但歸母淨利潤卻呈現先升後降的態勢，2021年下滑約54%。
2021年受部分房地產開發商流動性風險影響，公司計提了預期信用損失，由此導致淨利潤有所下降。
主要財務指標，招股書
具體來看，公司產品分為櫥櫃及配套產品、定製家居及配套產品、內門牆板及其他產品，其中櫥櫃及配套產品為公司第一大收入來源，報吿期內其佔比超過5成。
公司收入構成情況，招股書
毛利率方面，報吿期內，公司主營業務毛利率分別32.15%、26.81%及28.49%，呈現先降後升的態勢，整體低於可比上市公司平均水平。2020年公司進行了一系列的資產整合，其產品結構及客户結構均發生變化，以及受新冠疫情影響，毛利率有所下降；2021年隨着疫情得到有效防控，公司深州工廠搬遷完畢、新建工廠逐步運營，經銷業務佔比提升，主營業務毛利率有所恢復。
公司毛利率情況，招股書
毛利率與可比公司的對比情況，招股書
報吿期內，公司在研發方面的投入分別為1.09億元、1.16億元及 1.43億元，金額逐年增長，但研發費用率僅3%左右，低於同行業平均水平，反觀公司的銷售費用率卻超10%。
公司期間費用情況，招股書
2022年1-6月，公司預計實現營業收入19.09億元，較去年同期同比減少3.64%；預計歸母淨利潤為8851.22 萬元，較去年同期（剔除債權轉讓事件影響後的淨利潤）增長23.33%。
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依賴大宗業務
按銷售模式分類，公司的可分為大宗、經銷、直營三類，其中大宗業務模式的主要客户為房地產開發商等。
報吿期內，公司大宗業務收入金額分別為13.95億元、18.71億元和2.0億元，佔主營業務收入的比例分別為43.31%、52.13%及47.60%，高於同行業可比公司平均水平。在該業務模式下，若未來房地產行業政策發生變化，給房地產開發商帶來不利影響，可能會對公司的整體收入帶來較大影響。
按銷售模式分類的收入結構情況，招股書
同時，由於大宗業務毛利率低於零售業務，因此該業務收入的佔比情況對公司的整體毛利率水平影響較大。
值得注意的是，有屋智能的應收賬款以大宗業務模式下應收房地產開發商的款項為主。報吿期各期末，公司大宗業務模式下的應收賬款及合同資產餘額分別為8.39億元、9.94億元和11.09億元，佔當期應收賬款及合同資產餘額的9成左右。
公司應收賬款及合同資產餘額按銷售模式劃分構成情況，招股書
當前房地產開發企業信用分化，部分房地產開發企業因融資受限導致出現暫時性流動性緊張的情形，如公司大宗業務客户無法及時償還兑付債務，可能會導致公司壞賬風險增加，從而對公司的利潤水平及持續盈利能力造成不利影響。
事實上，鑑於近期地產公司債務違約事件較多，公司已對部分應收賬款和應收票據作單項認定並計提了減值準備。
此外，公司分別於2017年11月、2017年12月和2019年1月收購了博青島、海爾全屋和科寶博洛尼，公司每年末均對商譽進行減值測試，根據預計可收回金額測算商譽減值損失。截至報吿期末，公司商譽賬面價值為6.33億元，佔總資產的比例為10.89%，佔淨資產的比例為29.28%。
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結語
近年來，隨着我國經濟的發展、居民人均收入水平的提升及消費理念升級，個性化定製成為家居行業發展的一大趨勢，在此期間有屋智能的經營規模得以快速增長，不過公司存在“重銷售、輕研發”的痛點，且過於依賴房地產大宗業務，未來公司能否保持現有的競爭優勢，還有待驗證。
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