儘管中東戰火再起，紅海航道遭胡塞武裝攻擊，這一路線通常承載全球約12%的海運原油，石油出口國組織（OPEC）仍在限制供應量，美國國務卿布林肯更喚起了1973年石油危機的幽靈，當年贖罪日戰爭（Yom Kippur War）導致阿拉伯石油禁運，令油價在短短三個月內翻了四倍。然而，油價卻異常冷靜，去年大部分時間油價交易區間在每桶75至85美元之間。
造成這現象的原因多面向。首先，OPEC成員國之間的生產也不再那麼集中，要所有成員嚴格同步控制供應並不容易。此外，與過去50年相比，現今中東地區在全球石油生產中的份額已下降，從1974年的37%降至今日的29%。這在某種程度上歸功於2010年代的頁岩油氣革命，該革命使美國自1949年以來首次成為淨能源出口國。
其次，OPEC成員國擁有充足的閒置產能（即閒置設施在短時間內可生產的石油量）。美國能源資訊署（EIA）估計，OPEC核心成員國的閒置產能約為每天450萬桶，超過伊拉克的日產量。
雖然全球對石油的需求依然旺盛——根據EIA的數據，2023年的石油需求創下歷史新高，預計2024年將進一步成長，部分原因是印度的增長——但這似乎不太可能推動價格大幅上漲 。全球經濟成長並沒有達到2000年代初期的水平。長期以來是世界最大石油進口國的中國，正經歷經濟增長陷入停滯的隱憂。中國經濟結構的變化也使其對石油的需求減少，例如預計明年中國市場上過半數新車將是電動車。
儘管中東地區的不穩定因素依舊存在，但由於全球石油市場的多元化以及技術進步，使得當今油價並未如歷史上那樣對地緣政治衝突作出劇烈反應。對投資者而言，這是一個提醒，在全球能源市場中，傳統的地緣政治分析可能需要與時俱進。
輝立証券研究部高級分析師 李浩然
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