作者 | 美股研習社
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美東時間2月14日8：30，聖路易斯聯儲主席布拉德將接受CNBC採訪。最近聽到布拉德這個名字，相信多頭朋友們頭都大了。我們先回顧一下上次他講話時候發生的事：
標普2月10日分時走勢
上週四美國發布1月CPI數據，實值7.5%超過預期的7.3%，創下了近40年新高，三大指數也因此大幅低開，其中納指跌近2%。不過CPI這個指標向來有滯後性，在經濟復甦支撐加息的邏輯下，交易員們開始回到多頭，一度抹平了開盤的跌幅。
但是本來走的好好的，盤中又突然跳水，然後一跌不可收拾，這正是因為布拉德的講話。講話核心的要點是支持7月前加息100個基點，這也就意味着要麼有一次會議加息50個基點（7月前一共3次會議，每次加25基點達不到100個基點），要麼就緊急加一個會議進行加息，總之是強鷹派的表態。
週四指數大約收在今年加息5次，並且3月大概率加息50個基點的交易位。從週五的盤面走勢來看，這個共識是比較強的，並且隨着3月加息50個基點的概率下降，指數有一定反彈的趨勢。但是這個時候又出了俄烏這個黑天鵝，大盤再度跳水。
我們回到布拉德。今晚會講啥呢？市場有聲音認為他會淡化鷹派言論（tone down hawkish rhetoric），但是這可能有些一廂情願了，這位老人家可一直都是立場鮮明的鷹派，而這與聖路易斯這個地方不無關係。
聖路易斯聯儲相比華盛頓、紐約等聯儲可能知名度並不高，但是地位上可不低。首先布拉德是掌握投票權的票委，另外經常跟蹤美國經濟數據的朋友會比較清楚，聖路易斯聯儲的數據是非常全的（如下圖），這也是支撐布拉德觀點的核心來源。
説起布拉德的強鷹派立場，背後主要反映通脹的飆升。如下圖，通脹已經上升至1982年以來最高位，並且仍沒有掉頭的趨勢。
如前文所述，目前市場已經Price in了加息125-150基點，也就是加息這個邏輯消化差不多了。並且從另外一個數據來看，留給美聯儲的空間不多了——
如上圖，美國10年和2年國債收益率利差在過去一年不斷縮窄，目前掉至42個基點左右。這樣就可能產生一個嚴重的問題：收益率曲線倒掛，而這是美國經濟即將陷入衰退的一個重要預警信號（通常預示着6至18個月後美國經濟可能出現衰退）。
出現這種情況的原因在於2年期國債收益率跟隨加息變動更為敏感，也就是在加息的週期中，2年期的收益率上升速度會快於10年期。
如上圖對94年加息週期進行復盤，可以看到在正式加息階段2年期美債利率出現了陡升（深藍色線），到了94年末和10年期接近倒掛（最下面淺藍色線為二者差值，可以看到加息階段尾聲差值基本為0），基本對應加息週期的結束。
這也就意味着，留給美聯儲加息的空間不大了。尤其是在俄烏黑天鵝爆發的情況下，大量的資金湧入長端國債進行避險（進一步壓低10年國債收益率）。所以，即便是在通脹依舊嚴峻的環境下，美聯儲仍大概率選擇相對温和的漸進式加息的方式，並且努力讓市場相信通脹長期可控，美國的經濟會實現軟着陸。
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