凱格精機（301338.SZ）今日登陸創業板，其發行定價46.33元/股，對應的市盈率為34.67倍，低於同行業可比公司2021年平均扣非後靜態市盈率。今日盤中大漲近90%，最新市值約65億元。
凱格精機主要從事自動化精密裝備的研發、生產、銷售及技術支持服務。公司主要產品為錫膏印刷設備，同時經營有LED封裝設備、點膠設備和柔性自動化設備。其中，錫膏印刷設備是公司的主要收入來源，其收入佔比維持在80%以上。
公司生產的自動化精密裝備主要應用於電子工業製造領域的電子裝聯環節及LED封裝環節，目前，公司已經與富士康、華為、鵬鼎控股、比亞迪、台表集團（TaiwanSurfaceMounting）、仁寶集團（Compal）、傳音控股、光弘科技、華勤、德賽電池、捷普集團（JabilGroup）、東京重機（JUKI）等知名企業建立合作關係。
業績方面，2019年-2021年報吿期，凱格精機的營收分別為5.15億元、5.95億元和7.97億元，對應的歸母淨利潤分別為4868.92萬元、8418.64萬元和1.12億元；綜合毛利率分別為41.36%、41.55%和39.92%。公司營業收入和利潤均保持較快增長，具備一定的成長性。
公司主要財務指標，招股書
具體來看，報吿期內，公司LED封裝設備銷售收入分別為3092.91萬元、2498.89萬元和5592.34萬元，存在較大波動。若未來顯示照明等下游行業景氣度下降或客户需求有所萎縮，將對公司LED封裝設備的業績增長產生不利影響。
事實上，該領域的確存在較大的不確定性。根據高工LED統計，2015-2018年中國LED封裝市場產值均實現較快增長，2018年中國LED封裝市場產值達到742.5億元；但自2019年起，在LED應用需求趨緩的情況下，封裝行業市場需求增速也減緩，再加上行業競爭導致的產品價格下調，封裝市場規模首次出現下滑。2020年中國LED封裝市場規模為665.5億元，同比下降6.3%。
2022年上半年，公司預計營業收入在3.86億元至4.02億元，同比變動 0.85%至5.03%；扣非後歸母淨利潤為 5487.19 萬元至 5730.89 萬元，同比變動 1.45%至5.96%。
值得注意的是，報吿期各期末，公司應收賬款賬面餘額分別為1.75億元、1.67億元和1.67億元；應收賬款逾期金額分別為2983.27萬元、3743.30萬元和3442.05萬元，逾期應收賬款規模整體呈上升趨勢。若賬齡較長或逾期的應收賬款無法回收，將對公司未來經營業績產生不利影響。
此外，公司期末存貨餘額水平也較高。報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為1.65億元、2.17億元和2.99億元，總體呈上升趨勢。
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