9月2日，聚膠新材料股份有限公司(以下簡稱“聚膠股份”)正式登陸創業板，保薦人為國泰君安證券。本次發行價52.69元/股，市盈率80.65倍，高於中證指數有限公司 發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率19.31倍，超出幅度為 317.66%；高於可比公司 2021 年扣非後平均靜態市盈率 56.13 倍，截止到發稿時間，其股價下跌超7%，最新市值為38億元。
聚膠股份是一家以研發生產吸收性衞生用品專用熱熔膠（簡稱“衞材熱熔膠”） 為業務核心的專業供應商，專注於衞材熱熔膠的研發、生產和銷售，產品主要用 於衞生巾、紙尿褲等吸收性衞生用品面層、吸收層、底層等各組成材料的粘合。
聚膠股份的控股股東及實際控制人為陳曙光、劉青生、範培軍三人。截至招股説明書籤署日，陳曙光任公司董事長、總經理，直接持有發行人 11.21%的股份，並通過聚膠資管間接持有發行人 7.78%的股份；劉青生任公司董事、副總經理，直接持有發行人 10.58%的股份，並通過聚膠資管間接持有發行 人 9.36%的股份；範培軍任公司董事、副總經理、技術總監，直接持有發行人 8.83% 的股份，三人直接和間接合計持有發行人 47.77%的股份，合計控制發行人 52.21% 的表決權股份。
本次IPO擬募資4.80億元，主要用於年產 12 萬噸衞生用品高分子新材料製造及研發總部項目、衞材熱熔膠產品波蘭生產基地建設項目等。
募資使用情況，圖片來源：招股書
報吿期內，聚膠股份實現營業收入分別為 7.59億元、8.79億元、10.54億元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為 8000.32 萬元、7964.06 萬元、5477.30 萬元，呈現逐年下降之勢。
基本面情況，圖片來源：招股書
報吿期內，公司主營業務毛利率分別為 22.40%、20.18%、20.82%，存在一定的波動。
目前，聚膠股份僅在金佰利亞太地區、恆安等客户中的份額較高，佔據有利地位，在日本大王、尤妮佳等客户中的份額較低以及剛進入寶潔和歐洲安泰士的供應鏈，在歐洲、北美等消費龐大的市場佔有率也較低，下游主流品牌裏面還有日本花王和 Hayat 尚未進入。未來，公司若想要保持高速增長，必須要在該等客户和市場領域不斷搶佔競爭對手的份額，勢必會對已有的市場格局產生衝擊，現有競爭者亦會採取一些穩固自身地位的措施，開拓新的客户也需要較長時間的認證週期，公司可能面臨競爭失敗的風險，從而導致成長性放緩。
同時，聚膠股份的主要原材料為石油樹脂、高聚物、礦物油等，材料成本佔主營業務成本 （剔除運輸費及倉儲費後）的比例約為 95%。該等原材料屬於石化產業鏈中的高分子合成材料，位於石化產業鏈條的下游，價格受供求關係及國際原油價格的雙重影響，呈現不同程度的波動。其中，高聚物價格與國際原油價格的相關性較強， 而石油樹脂和礦物油的價格與國際原油價格的相關性則較低。
報吿期內，國際原油價格呈現先降後升，並存在進一步上漲的可能。若未來原油價格持續上漲，公司的石油樹脂、高聚物、礦物油等主要原材料作為石化產 業的下游產品，在未來也存在持續上漲的可能性。由於原材料具有公開、實時的市場報價，若其價格大幅下跌或形成明顯的下跌趨勢，雖可降低公司的生產成本， 但下游客户可能由此採用較保守的採購或付款策略，或要求公司降低產品價格， 這將影響到公司的產品銷售和貨款回收，從而增加其經營風險。相反，在原料價格上漲的情況下，若公司無法及時將成本上漲傳導至下游，將導致公司毛利率下降。與此同時，存貨價值減損也會影響公司盈利。
另外，聚膠股份出口以 CIF、CFR、DAP 等模式結算為主。報吿期內，公司境外銷售收入佔營業收入的比重分別為 35.94%、37.45%、39.04%，運費佔營業收入的比例分別為 2.81%、3.49%、7.26%，2021 年佔比較高。從絕對數看，2021年運輸費達到 7646.94 萬元，同比增加 4575.05 萬元，增長幅度達到 148.93%，由於運費的大幅上漲，導致 2021年在營業收入同比仍增長的情況下，淨利潤同比下滑約 30%。目前，海運費價格仍居高不下，並存在進一步上漲的可能，如果新冠疫情持續，集裝箱供應短缺情況沒有得到緩解，公司的物流成本可能會大幅增加，進而侵蝕其利潤水平，導致其淨利潤出現大幅下滑。
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