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財經

國產醫療設備“巨無霸”聯影醫療登陸科創板,盤中大漲超70%!

格隆匯

發布於 2022年08月22日02:26

聯影醫療(688271.SH)正式登陸科創板,其發行定價109.88元/股,對應的市盈率為77.69倍,高於行業及可比公司平均靜態市盈率水平。今日聯影醫療高開54.81%,盤中維持上漲,截至發稿報190元/股,較發行價上漲72.92%,最新市值已超1500億元。

《科創板再迎百元股,國產醫療設備“巨無霸”來襲、估值900億!》一文中有提到,聯影醫療上市後有望衝刺千億市值。

具體來看公司的基本面,聯影醫療致力於為全球客户提供高性能醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器及醫療數字化、智能化解決方案,目前已累計向市場推出 80 餘款產品,入駐全國近 900 家三甲醫院。

業績方面,2018年-2021年,公司營收由20.35億元增至72.54億元,年複合增速高達52.76%,對應的歸母淨利潤分別為-1.26億元、-7351.98萬元、9.03億元和14.17億元,公司營收快速增長,利潤實現扭虧為盈

報吿期內,公司主營業務毛利率則由42.06%上升至49.71%,不過仍低於同行業可比公司毛利率水平,其中邁瑞醫療的醫學影像類產品毛利率高達約66%。

聯影醫療的虧損離不開高額的研發投入,截至報吿期末,公司的研發人員超過2000名,其中1900以上擁有碩士或博士學歷;報吿期內,公司研發費用支出分別為5.51億元、5.79億元、7.56億元和9.68億元,佔營收的比重27.1%、19.42%、13.12%和13.34%。

2020年公司業績扭虧主要得益於兩點。其一,疫情期間,X射線成像、CT是診斷新冠感染的重要設備,公司的相關產品實現量價齊升,其中CT產品單價由2019年的165.68萬元/台上漲至2020年的201.37萬元/台(2021年回落至188.61萬元/台),從而帶動公司業績上漲。其二,近三年公司計入其他收益的政府補助累計為10.92億元;享受的税收優惠累計8.24億元,對公司利潤總額的影響較大。

2022年上半年,預計公司業績將進一步增長,營收預計將同比增長20%-35%至37億元-41.65億元;對應的歸母淨利潤將同比增長15%-35%至7.45億元-8.74億元,不過增速均有所放緩,憑藉疫情“東風”帶來的爆發式業績正在逐漸迴歸平靜。

在高端醫學影像及放射治療產品領域,聯影醫療產品線的覆蓋範圍與“GPS”等國際廠商基本一致。按2020年度國內新增台數口徑,在國內新增市場中,聯影醫療的1.5T及3.0T MR市佔率分別排名第一和第四;64 排以下 CT 排名第一、64 排及以上 CT 排名第四;PET/CT 及 PET/MR 產品均排名第一;DR 及移動 DR 產品分別排名第二和第一。

不過值得注意的是,聯影醫療的核心部件依然依賴外購。

目前,公司生產 CT 產品用的球管和高壓發生器,生產 XR 產品用的 X 射線管、高壓發生器和平板探測器,以及生產 RT 產品用的磁控管等核心部件仍以外購為主,其中供應商就包括公司的競爭對手飛利浦。

近年來隨着全球貿易摩擦和地緣政治風險加劇,國際貿易容易受到出口政策、關税、匯率等影響,如此一來,公司可能面臨一定的短期缺貨或成本上升風險。

國產醫療設備“巨無霸”聯影醫療登陸科創板,盤中大漲超70%!
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