9月9日，山東嘉華生物科技股份有限公司（以下簡稱“嘉華股份”）在滬主板上市，保薦人為國泰君安證券，發行價格10.55元/股，發行市盈率為22.98倍。截止到發稿時間，其股價大漲超43%，最新市值為25億元。
嘉華股份是一家大豆深加工企業，目前公司已形成從大豆收儲、低温食用豆粕加工和大豆油提煉到大豆蛋白、大豆膳食纖維研發、生產、銷售的完整產業鏈條，主要客户包括雙匯發展、金龍魚等。
嘉華股份成立之初，為東阿阿膠集團以99%出資設立有限公司，不過歷經數次股權轉讓及增資，目前公司無控股股東，實際控制人為吳洪祥、黃瑞華、張效偉、李廣慶、賈輝、高澤林，六人及其近親屬合計持有公司57.91%的股權。
本次IPO所募集的資金主要用於高端大豆蛋白生產基地建設項目、東廠區2萬噸分離蛋白擴產項目。
募資使用情況，圖片來源：招股書
2018年至2021年1-9月各報吿期內，公司分別實現營收8.28億元、8.70億元、9.69億元和6.30億元，對應的扣非歸母淨利潤分別為6847.68萬元、6962.26萬元、6693.34萬元和3827.59萬元。可以看到，公司的營收保持一定的增長，但其淨利潤增速卻停滯不前，2020年甚至出現下滑的現象。
基本面情況，圖片來源：招股書
具體來看，嘉華股份的主要產品為大豆蛋白、大豆膳食纖維、大豆油、低温食用豆粕等，公司主要收入來源為大豆蛋白，其佔比超過7成。
按產品劃分的主營業務情況，圖片來源：招股書
公司主營業務綜合毛利率主要受產品單價、單位成本和產品結構等因素的影響，報吿期內，分別為17.98%、17.44%、13.98%和12.60%，呈下降趨勢。
公司各產品毛利率及主營業務毛利率情況，圖片來源：招股書
招股書顯示，報吿期內，公司所享受的出口退税金額分別為4089.47萬元、3210.65萬元、4001.78萬元和 2434.30萬元，金額較大，若此後國家出口退税政策發生不利變化，可能導致公司經營業績出現下滑。
值得注意的是，由於公司的外銷收入佔比高達40%左右。境外銷售業務容易受到外部經濟環境、國際政策等因素的影響，況且境外大豆蛋白市場競爭日益激烈，一定程度上限制了公司的發展。
報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為1.09億元、9449.84 萬元、9264.52萬元和1.67億元，佔流動資產的比例在4成左右。其中，原材料大豆的佔比較高，主要是由於其市場價格波動較大，公司進行了大量的備貨，不過這不僅使得公司面臨存貨金額過高而產生的價跌計提風險，同時也會給公司現金流帶來一定的壓力。
