公開信息顯示，創業板上市委員會定於6月10日召開2022年第32次上市委員會審議會議,審核河南皓澤電子股份有限公司（以下簡稱“皓澤電子”）的首發事項，保薦機構為長江證券。
皓澤電子的主營業務為微型驅動馬達的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括單向開環馬達、雙向開環馬達、光學防抖馬達、閉環馬達、光學變焦馬達等，產品廣泛應用於智能手機、平板電腦、計算機及周邊、智能穿戴等眾多領域。
公開數據顯示，2018 年至 2020 年全球智能手機用 VCM 馬達出貨量分別為 17.93 億顆、18.03 億顆和 16.37 億顆。2018年至 2020 年，發行人 VCM 馬達出貨量分別為 1.23 億顆、1.62 億顆和 2.29 億顆，按照 TSR 報吿口徑計算，皓澤電子VCM 馬達出貨量佔全球智能手機用 VCM 馬達出貨量比例分別為 6.86%、8.99%和 13.99%。2020 年，皓澤電子 VCM 馬達出貨量、VCM馬達出貨量佔全球智能手機用 VCM 馬達出貨量比例排名全球第一。
根據招股書顯示，公司的控股股東、實際控制人為林聰，劉富泉、李斐、彭坤、韓強、皓和電子、皓瀚電子為其一致行動人。林聰直接持有發行人 16.27%的股份，並通過皓和電子間接控制公司 11.07%的股份；劉富泉直接持有公司 4.61%的股份，並通過皓瀚電子間接控制公司 1.28%的股份；李斐持有公司 2.16%的股份；彭坤持有公司 1.44%的股份；韓強持有公司 1.09%的股份，五人合計控制公司 37.91%的股份。
（股權結構圖，招股書）
本次IPO擬募資4.82億元，主要用於雙向開環馬達建設項目、光學防抖馬達建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。
（募資使用情況，招股書）
1
研發費用率低於同行
報吿期內，皓澤電子的營業收入分別為 3.79億元、5.10億元、5.11億元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為 5014.98 萬元、8041.56 萬元、6710.82萬元。
（基本面情況，招股書）
（公司分產品類型的主營業務收入結構，招股書）
具體來看，公司綜合毛利率分別為 30.35%、31.59%和 29.79%，單向開環馬達毛利率分別為 23.89%、26.37%和 27.32%，雙向開環馬達的毛利率分別為 55.17%、52.52%和 33.23%，可以發現，單向開環馬達毛利率略有增長，雙向開環馬達毛利率最近一期下降幅度較大，主要受產品銷售週期較長、競爭性定價策略、材料成本和製造費用上升等多重因素影響。
（公司主營業務毛利率，招股書）
按應用領域劃分，報吿期內，皓澤電子的產品應用於中低端智能手機的主營業務收入佔比分別為59.77%、57.07%和 37.27%，應用於中高端及高端智能手機收入佔比分別為35.15%、32.17%和 56.56%，應用於其他智能終端收入佔比分別為 5.08%、10.77%和 6.17%，其產品應用於中低端智能手機的主營業務收入佔比較高，但呈逐年下降趨勢。
由於日韓國際 VCM 龍頭企業在中高端智能手機用 VCM 馬達領域佔據了較高的市場份額，國內廠商產品競爭領域目前集中於中低端產品，使得國內 VCM 行業產品同質化程度較高。如果市場競爭加劇可能導致公司市場份額降低、利潤空間縮小，或為公司的盈利帶來不利影響。
（公司產品按應用領域的主營業務收入結構，招股書）
另外，皓澤電子的主要原材料為磁石、鐵殼、簧片、載體、線圈、底座以及輔耗材，報吿期內，直接材料成本佔生產成本的比例分別為 55.27%、55.93%和 53.75% ，對其毛利率的影響較大。要知道，電子消費品行業為充分競爭市場，公司向下遊客户價格傳導能力相對不強。
如公司主要原材料價格發生明顯上漲，導致生產成本上漲，且公司無法有效向下遊客户傳導，可能存在產品毛利率下降，業績波動的風險。
更為重要的是，報吿期內，皓澤電子投入的研發費用分別為 2023.14萬元、2512.99萬元、2833.64萬元，研發費用率低於可比公司平均值，仍有進一步提升的空間，未來一旦公司技術創新投入落後於行業水平，或不能及時準確把握行業技術的發展趨勢，可能面臨競爭力下降的風險。
（公司與同行業可比公司研發費用率情況，招股書）
2
前五大客户集中度較高
報吿期內，公司對前五大客户的銷售額佔營業收入的比例分別為 80.85%、78.62%和 84.46%，佔比較高。根據 TSR 報吿，2018年至 2020 年，全球各期前十大攝像頭模組廠市佔率合計分別為 69.19%、72.56%和 72.36%，行業集中度較高，預計未來一定時期內前五大客户的銷售額仍將維持較高水平。
如果因公司產品交付質量、交付速度等原因不能滿足客户需求，使公司與其合作關係出現重大變化，或將對其經營業績產生不利影響。
（全球前十大攝像頭模組廠市佔率，招股書）
此外，報吿期內，新思考電機有限公司分別於2020年3月25日和 2020年8月31日以發行人侵害其“ZL201210189525.5”號發明專利權和“ZL201721741621.0”號實用新型專利權為由提起訴訟。2021年4月10日，新思考電機與發行人達成了和解，《和解協議》的主要內容包括新思考電機以 800 萬元許可發行人使用前述訴訟事項涉及的兩項專利；新思考電機對前述兩項訴訟撤訴；2024年4月30日前雙方不再以任何形式提起主張對方專利權無效、侵權等行為。
2021年4月16日，公司已向新思考電機支付首筆 400 萬元專利使用費，餘下 400 萬元已於2022年4月支付完成。2021年6月7日，針對前述“ZL201721741621.0”號實用新型專利權訴訟，河南省鄭州市中級人民法院作出（2021）豫 01 知民初 940 號民事裁定書，因新思考電機未在規定期間內預交案件受理費，裁定按新思考電機撤回起訴處理。2022年1月21日，針對前述“ZL201210189525.5”號發明專利權訴訟，最高人民法院作出（2021）最高法知民終 2333 號民事裁定書，准許新思考電機撤回起訴。
3
結語
整體來看，目前皓澤電子在VCM 馬達業務領域上佔據一定的市場地位，但經營發展中依舊在創新研發、客户拓展等方面存在一些痛點，需要進一步開發高附加值的新產品，提高產品議價能力及市場競爭力，獲得新的收入增長點。
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