據瞭解，固高科技股份有限公司（以下簡稱“固高科技”）將於8月17日上會，擬登陸創業板，中信建投證券為其保薦機構。
本次衝刺IPO，公司擬募資4.5億元，用於“運動控制系統產業化及數字化、智能化升級項目”、“運動控制核心技術科研創新項目”以及“補充流動資金”。
募集資金用途，招股書
固高科技的股權比例較為分散，無持股超過30%的單一股東，因此公司不存在控股股東，第一大股東為香港固高，其持有公司91,309,680股股份，佔公司股本總額的25.36%；實際控制人為李澤湘、高秉強和吳宏，三人合計控制32.30%的表決權。
公司股權結構，招股書
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2022年上半年利潤下滑
固高科技是一家專注於運動控制及智能製造的核心技術研發的企業，目前已經形成了運動控制、伺服驅動、多維感知、工業現場網絡、工業軟件等自主可控的技術體系。
近年來，加強高端裝備製造業核心基礎技術的自主可控能力，已成為國家、社會、產業界的共識和戰略聚焦。
《“十四五”智能製造發展規劃》（徵求意見稿）明確提出，到2025年，我國的供給能力明顯增強，智能製造裝備和工業軟件技術水平和市場競爭力顯著提升，國內市場滿足率要分別超過70%和50%。
根據國際市場研究機構 Markets and Markets發佈的研究報吿，預計2020年-2025年全球智能製造市場規模將由2147億美元增至3848億美元，複合增長率達到12.4%。據此測算，2022年我國運動控制系統市場將接近570億元。
在該領域，主要包括以色列ACS、美國Aerotech、日本安川、日本松下、美國科爾摩根、德國西門子、德國倍福等國際廠商，而在國內，固高科技的競爭對手主要是匯川技術、雷賽智能、柏楚電子、埃斯頓等公司。
2021年國內可比公司經營情況，招股書
業績方面，2019年至2022年上半年，固高科技的營收分別為2.48億元、2.83億元、3.38億元和1.83億元，對應的歸母淨利潤分別為5016.02萬元、2825.75萬元、6529.14萬元和2789.49萬元。
主要財務指標，招股書
公司的營收逐年增長，但利潤水平存在較大的波動，其中2020年歸母淨利潤同比減少43.67%，主要是由於當年實施股權激勵產生股份支付費用3249萬元所致。
分業務來看，公司的主要收入來源是運動控制核心部件類，其收入佔比超過7成，其次為運動控制系統類，收入佔比在15%左右。
公司主營業務收入構成情況，招股書
毛利率方面，2019年至2022年1-6月，公司主營業務毛利率分別為55.29%、57.76%、56.23%和54.62%，存在一定的波動，整體略高於同行業可比公司的平均水平。
毛利率與可比公司的對比情況，招股書
2022年以來，受宏觀環境不利影響較為明顯，3C電子終端需求出現普遍下滑，3C電子製造的固定資產投資增速下降。公開數據顯示，2022年上半年中國智能手機出貨量約1.4億台，同比下降14.4%。
而固高科技的主營業務收入與3C電子製造業固定資產投資增速的變動趨勢較為匹配。報吿期內，公司源自3C自動化生產與檢測裝備客户的收入佔比約為30%-40%，因此公司面臨因3C電子製造業下游需求減弱導致的營業收入增速下滑、業績下降的風險。
事實上，受股份支付費用、芯片等原材料漲價、員工薪酬等成本費用增長較多影響，2022年上半年公司利潤規模下滑幅度較大，預計三季度業績還將進一步下滑。
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存貨佔比高
報吿期各期末，固高科技的應收賬款及合同資產餘額分別為9646.27萬元、8632.67萬元和8313.89萬元，佔同期主營業務收入的比例分別為39.85%、31.10%和25.00%。
公司應收賬款佔比較高，可見下游佔用公司較多的資金，回款具有一定的難度，如此一來，公司發生壞賬的風險較大。
此外，由於公司採用“安全庫存數＋滾動批量生產”與“按訂單生產”相結合的生產模式，對芯片等關鍵原材料會進行一定的戰略性備貨。報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為7618.45萬元、7068.90萬元和1.04億元，佔當期末流動資產的比例在2成左右，存貨規模較大。
隨着公司經營規模的不斷擴大，公司存貨及應收賬款可能繼續增加。公司可能面臨一定的應收賬款壞賬、存貨跌價風險，並對經營業績帶來一定的不利影響。
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結語
整體來看，固高科技的經營規模相對較小，資產規模、營業收入、利潤規模均低於同行業可比上市公司，在高端工業場景的應用深度和廣度方面，與國外競爭對手存在較大差距。同時，公司在回款能力以及存貨管理方面也有所欠缺，其未來的發展具有一定不確定性。
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