公開信息顯示，上交所正式受理了裕太微電子股份有限公司（以下簡稱“裕太微”）科創板IPO申請，保薦人為海通證券。
裕太微專注於高速有線通信芯片的研發、設計和銷售，目前是中國大陸極少數擁有自主知識產權並實現大規模銷售的以太網物理層芯片供應商。公司產品應用範圍涵蓋信息通訊、汽車電子、消費電子、監控設備、工業控制等眾多市場領域。2021年，公司推出“第三代單口千兆以太網物理層芯片”，該芯片在功耗上比上一代芯片降低 40%以上；2021 年第四季度，公司第一代 2.5G 以太網物理層芯片已對外送樣測試。
截至招股説明書籤署日，持有發行人 5%以上股份或表決權的主要股東為史清、瑞啟通、歐陽宇飛、哈勃科技、李海華及唐曉峯，分別直接持有本公司16.55%、13.52%、12.24%、9.29%、8.28%及 7.03%的股權；實際控制人為歐陽宇飛和史清。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資13億元，主要用於車載以太網芯片開發與產業化項目、網通以太網芯片開發與產業化項目、研發中心建設項目等。
募資使用情況，圖片來源：招股書
1. 主營毛利率明顯低於同行
事實上，裕太微2017年成立，成立時間尚短，需要大額研發投入保證技術的積累和產品的開發，截至招股説明書籤署日，公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損。
報吿期內，公司實現營收分別為132.62萬元、1295.08萬元、2.54億元，歸屬於母公司普通股股東的淨利潤分別為-2748.99萬元、-4037.71萬元及-46.25萬元。
基本面情況，圖片來源：招股書
此外，報吿期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-2910.99萬元、387.40萬元、-13.40 萬元，若這一情況無法得到改善，可能導致公司無法及時向供應商或合作伙伴履約，並對其業務前景、財務狀況及經營業績構成重大不利影響。
值得注意的是，由於裕太微處於業務快速發展期，報吿期前兩年業務規模較小，產品結構較為單一，毛利率受單一產品影響較大，其主營業務中芯片產品的毛利率分別為 26.73%、23.22%、31.62%，明顯低於可比公司的均值。
與可比上市公司毛利率的比較情況，圖片來源：招股書
公司營業收入分產品情況，，圖片來源：招股書
具體來看，報吿期內，芯片產品的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為 67.71%、93.08%及 98.07%。公司目前主要銷售產品集中在百兆和千兆的產品，車規級芯片仍處於市場開拓期。公司 2.5G PHY 芯片、車載千兆芯片、交換芯片和網卡芯片尚未實現銷售。若公司在研產品市場開拓失敗或者量產失敗，將導致其產品佈局及收入增長受到不利影響。
公司主要芯片產品的產量、銷量和產銷率情況，圖片來源：招股書
2. 市佔率較低
公開數據顯示，在全球以太網物理芯片市場競爭中，博通、美滿電子、瑞昱、德州儀器、高通和微芯穩居前列，前五大以太網物理層芯片供應商市場份額佔比高達 91%。在中國大陸市場，以太網物理層芯片市場基本被境外國際巨頭所主導。
2021年裕太微以太網物理層芯片收入為 2.44億元，根據中國汽車技術研究中心有限公司的數據統計，以2021年全球以太網物理層芯片120 億元的市場規模計算，公司市佔率較低，仍具有較大成長空間。
報吿期內，裕太微實現研發費用分別為 1957.97萬元、3211.31 萬元、6626.74 萬元，佔營業收入的比例分別為1476.35%、247.96%和26.08%，可以看出，公司根據市場需求不斷進行技術的迭代升級和創新，才能保持產品競爭力。
研發投入情況，圖片來源：招股書
同時，報吿期內，公司向前五大供應商合計採購的金額佔同期採購金額的比例分別為100%、100%及 99.92%，佔比較高。同時，報吿期內向中芯國際採購金額佔當期採購總額的比例分別為 24.70%、74.36%及 61.71%。若主要供應商業務經營發生不利變化、產能受限或合作關係緊張，可能導致供應商不能足量及時出貨，對其生產經營產生不利影響。
此外，報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為 244.70萬元、1702.42萬元、1.15億元，佔各期末流動資產的比例分別為 3.86%、11.25%和 23.23%。由於公司業務規模的快速增長，存貨的絕對金額及佔比均隨之上升。如果公司未來下游客户需求、市場競爭格局發生變化，或者不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理，可能導致存貨無法順利實現銷售，存在增加計提存貨跌價準備的風險。
流動資產情況，圖片來源：招股書
3. 結語
目前，與行業龍頭相比，裕太微尚處於發展起步階段，在營業收入、淨利潤規模、研發人員和專利數量等方面還處於一定的弱勢，公司需要堅持科技創新進步，持續推出較強國際競爭力的產品，滿足下游市場需求，才能進一步提升盈利能力。
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