9月9日，江蘇通行寶智慧交通科技股份有限公司（以下簡稱“通行寶”）在創業板上市，保薦人為華泰聯合證券，本次發行價18.78元/股，發行市盈率46.68倍，截止到發稿時間，其股價漲超13%，最新市值約86億元。
通行寶是為高速公路、幹線公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解決方案的供應商。根據招股書，江蘇交控系發行人的控股股東，其實際控制人為江蘇省國資委。截至招股説明書籤署日，江蘇交控直接和間接合計持有公司 82.70%的股權。
本次IPO擬募資5.59億元，主要用於ETC 城市靜態交通建設項目、智能交通雲平台升級及產業化項目、ETC 生態運營平台建設項目、智慧交通研究院建設項目等。
募資使用情況，圖片來源：招股書
報吿期內，通行寶實現營業收入分別為 14.31億元、4.66億元、5.93億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4.16億元、1.71億元、1.88億元。
基本面情況，圖片來源：招股書
報吿期內，公司主營業務毛利率分別為 42.40%、41.89%、45.78%，存在波動，若未來出現市場競爭加劇、收費標準降低、原材料價格上漲、人工 成本上升等情形，可能會出現公司主營業務毛利率下降的風險。
事實上，截至目前全國 ETC 安裝率約為 80%，雖然近年來，全國汽車保有量的增長年均超過 2000 萬輛，加上存量以及二手車 ETC 過户增量，年 ETC 安裝量約 4000萬輛，ETC 需求仍保持較高景氣度，但不排除未來汽車銷量以及二手車交易量的減少，導致 ETC 發行與安裝出現市場瓶頸的風險。
另外，現階段通行寶ETC 發行與銷售業務主要集中在江蘇區域，如果未來江蘇區域汽車銷售出現下滑或發行人在全國範圍內線上發行 ETC 業務達不到預期，或將導致其 ETC 發行與銷售業務出現下滑的風險。
具體來看，報吿期內，通行寶的智慧交通運營管理系統業務收入佔主營業務收入的比例分別為 3.30%、26.33%、 36.97%，佔比不斷提升。近年來，《深化收費公路制度改革取消高速公路省界收費站實施方案》 《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》《全國高速公路視頻聯網監測工作實施方案》《推進綜合交通運輸大數據發展行動綱要（2020-2025 年）》《關於推動交通運輸領域新型基礎設施建設的指導意見》等一系列利好政策陸續出台，推動了全國智慧交通行業的快速發展。在此背景下，公司智慧交通運營管理系統業務經歷了快速的發展。雖然報吿期內公司該類業務收入不斷增長， 但若未來相關應用場景需求下降、競爭加劇、市場規模增速放緩，公司該類業務有可能出現下滑風險。
公司主營業務收入按業務分類的構成情況，圖片來源：招股書
目前，公司的下游客户主要為江蘇交通控股有限公司（含下屬企業），以及 中國建設銀行股份有限公司、中國工商銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司等大型商業銀行。報吿期內，公司前五大客户銷售收入佔主營業務收入的比例超過 70%，客户集中度相對較高。雖然公司已與上述客户建立了長期的合作關係，但由於客户集中度較高，單一客户的流失都會對其經營業績造成一定的不利影響。
