寧波新芝生物科技股份有限公司（以下簡稱“新芝生物”）將於8月11日上會，擬登陸北交所，中信證券為其保薦機構。
新芝生物曾於2014 年 4 月 9 日起在全國股轉系統掛牌公開轉讓，截至目前為創新層企業。
本次衝刺北交所，新芝生物擬募資4.41億元，用於“生命科學儀器產業化建設項目”、“研發中心建設項目”、“技術服務和營銷網絡建設項目”以及“補充流動資金”。
（募集資金用途，招股書）
截至 2022年3月31日，公司的控股股東為周芳，其持有公司股份 21,767,200 股，持股比例32.69%；周芳、肖長錦、朱佳軍、肖藝為一致行動人，合計持有公司股份 42,685,300 股，持股比例合計64.10%，為公司的實際控制人。
（公司股權結構，招股書）
1. 經營規模較小
新芝生物是一家專業為生命科學研究與產業化領域用户提供科學實驗儀器、設備的高新技術企業。
近年來，隨着全社會科研經費投入的不斷增加，生命科學儀器行業也迎來持續的發展機會。
目前，我國研究經費投入已居世界第二，增速快於發達國家。2000-2018 年我國研究經費投入由 895.7 億元增長至 1.97 萬億元，年均複合增速約為18.7%，增速快於同期美國和德國的研究經費投入。
不過與發達國家相比，我國研究經費投入佔 GDP 的比例仍有提升空間。根據世界銀行統計數據，2018年我國研究經費投入佔 GDP 的比例為2.14%，而同期美國、德國、日本和韓國分別為 2.83%、3.13%、3.28%和 4.53%。
2020 年我國研究經費投入達到 2.44 萬億元，同比增長10.2%，佔 GDP 比例約為 2.4%。
其中，下游的高校、科研單位的生物實驗室是生命科學儀器的基礎應用領域，數據顯示，國內高校科研儀器設備總值持續提升，從 2015 年的 4058.60 億元上升到 2019 年的6059.08 億元。
在此背景下，生命科學儀器行業的企業得以快速發展，新芝生物也受益於此，2019年-2021年，公司營收由1.21億元增至1.68億元，對應的歸母淨利潤由3404.01萬元增至4841.25萬元。
（公司主要財務指標，招股書）
報吿期內，公司進行了三次股利分配，累計共派發現金股利約6000萬元。2022年1-6 月，公司預計實現營業收入 8594.11 萬元，同比上升 25.26%，預計歸母淨利潤為1771.34 萬元，同比增長8.96%。
毛利率方面，報吿期內，公司主營業務毛利率分別為 71.33%、67.85%和 68.36%，存在一定的波動，整體高於同行業可比公司水平。
（毛利率與可比上市公司的對比情況，招股書）
整體來看，新芝生物的經營規模在同行業中處於較低水平。
（可比上市公司情況，招股書）
具體來看，公司主營業務主要包括生物樣品處理、實驗室自動化與通用設備、分子生物學與藥物研究。
其中，生物樣品處理儀器是公司主要收入來源，佔比6成以上，產品主要包括超聲波細胞粉碎機、冷凍乾燥機等。其次為實驗室自動化與通用設備，其收入佔比在22%左右，主要包括恆温槽、超聲波清洗機等產品。
（主營業務收入構成情況，招股書）
新芝生物表示，公司的超聲波細胞粉碎機系列產品和基因槍產品處於國內領先、國際先進水平，在細分領域處於行業領先地位。
公司研製的高壓氣體基因槍在國內具有自主知識產權，經網絡數據查詢，目前全世界僅三家企業（國內僅公司一家）可研製生產同類產品。
2. 研發費用率不及同行
目前來看，公司經營規模處於快速發展階段，但仍存在潛在的風險，未來可能會影響其持續盈利的能力。
一方面，新芝生物的客户包括下游生物企業、科研院所與高等院校、政府事業單位等，最終用户較為分散，前五大客户銷售金額佔比不到20%。
（2021年公司向前五名客户銷售情況，招股書）
而公司主要產品具有應用領域較為細分、使用週期較長等特點，同時科研機構和高等院校等事業單位的採購受到財政預算的制約，因此上述客户對同一類產品的復購週期相對較長。如此一來，公司需要源源不斷的開發新的客户，才能保持正常的經營業績，新客户的拓展問題亟待解決。
另一方面，新芝生物所處技術密集型行業，相關企業勢必要持續加大研發投入，保持其產品技術水平。若公司新產品研發進度無法及時滿足市場不斷變化的需求，可能對公司相關產品及服務的銷售產生重大不利影響，進而影響公司的盈利能力和盈利水平。
事實上，公司在研發上略顯吝嗇。報吿期內，公司研發費用分別為 1046.42 萬元、1261.60 萬元和 1252.04 萬元，佔營業收入的比重分別為8.67%、8.80%和 7.45%，公司研發費用率有所下滑，且遠不及行業平均水平（12%以上）。
（研發費用率與可比公司的對比情況，招股書）
此外，新芝生物本次投建的項目建成後，公司的的產能將顯著增加，雖然目前公司的產能基本飽和，但若未來出現公司無法保持產品技術水平或市場拓展不及預期等情況，或將面臨新增產能無法消化的風險。
3. 結語
目前來看，公司的業績穩步增長，毛利率在行業內處於較高水平，盈利能力尚可。不過，與同行業可比公司相比，新芝生物的總體規模偏小，資金實力有限，在新產品的研發和規模化生產方面，資金投入不足，其未來發展仍有待驗證。
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