上星期出咗單一品雞煲火鍋要去美國納斯達克交易所上市,睇報道話該公司截至今年6月底上半年,集團盈利約343萬港元,按年跌超過73%;收入約6,476萬港元,跌18%;計劃發售200萬股,每股發行價4至6美元,料集資約6,240萬至9,360萬港元。如果以高位定價,市值約9.64億港元。
就咁粗略計數,佢哋淨利率5.3%,PE有280倍,唔好理佢估值係咪合理,但呢個淨利率已經好過已經發咗中期業績的3間上市連鎖餐廳:大家樂(3.40%)、大快活(1.0%)、同太興(0.7%),意思即係大家樂做100蚊生意賺3.4元,大快活賺唔夠1蚊,大興更係得7毫子左右。對比下大家樂盈利能力算係比較好,因為佢舊年同期淨利率先得2.79%,雖然今年度中期業績,收入跌1.2%,銷售成本增加接近1%,導致毛利減少16.6%,但由於行政成本慳返1,500萬,再加上交少咗稅,所以賺少咗28%但提高咗淨利率0.61百分點。大快活都一樣,收入減少銷售成本增多,令毛利已經少咗3,000萬港紙,所以傳導到最底淨利率跌到差少少先夠1%。太興就更大鑊,做多咗生意,但員工成本多咗5,600萬,令佢淨利率跌得比大家樂大快活更低。
以往,大家都會認為,經濟差,大家樂大快活呢啲平民餐廳會有防守性,因為大家荷包緊會偏向幫襯呢類餐廳,但現時佢哋一方面受香港人上深圳消費影響,另一方面畀雙餸飯夾擊,價又唔敢加,去過兩間「大」字頭食下午茶,為咗留客,簡直係抵食夾大件,銷售成本上升毫不意外。但人工成本越嚟越貴,2024年度中期業績顯示,大家樂人工成本喺主要成本佔比升1.1百分點到34%,租金成本只係升咗0.9百分點佔主要成本11.7%。所以睇歷史市盈率,佢哋唔算好高,但睇TTM的話就已經唔同講法,截至12月18日,以上3間上市餐飲PE(TTM)係11倍至26倍,唔算平;股息率(TTM)睇落有5.6厘至14.0厘,但利潤跌咁多,佢哋係咪會保持PAYOUT RATIO,無人知。
最尾兜返去一品雞煲火鍋,以280倍PE上Nasdaq,我都希望佢哋成功,咁樣就可以對比出,美國股市好景到真係雞犬升天,港股就積壓咗一大批又平又優質又高回報但無人買的股票。咁就希望政府班官可以花少少時間諗下,點解港股會無人買無氣氛,我哋個資本市場係出咗咩問題。
金缸經
註:專欄作家言論不代表本網立場
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