在直播間學學英語單詞，聽聽人生哲學，順便下單購物進行“知識付費”？
近期，新東方的雙語直播轉型徹底帶火了整個教育板塊。不少網友直呼一進到新東方的直播間就不想離開，主播們從天文地理聊到詩詞歌賦，打開了人們對直播帶貨的另一種理解。據官方數據統計，新東方的直播帶貨成交總額（GMV）在短短几天的時間裏就由百萬級別飛躍式增長到千萬級別，迅速奪得帶貨榜首。
市場反應也是尤為熱烈，據Choice數據顯示，新東方在線的股價在半個月的時間中漲幅高達8倍，直接帶動了港A兩地教育板塊連續多日衝高。
數據來源：choice
同時受到板塊帶動，筆者注意到全市場唯一一隻教育主題ETF——博時中證全球中國教育ETF（513360）也重新迴歸到了大眾的視野。據天天基金網顯示，6月16日博時中證全球中國教育ETF罕見漲停。而單就淨值來看，博時中證全球中國教育ETF近1個月大漲超40%，排名同類產品第一，並且今年以來的虧損，也縮小到了僅有5%。
數據來源：天天基金網
板塊熱鬧的表現不由引發思考，教育行業在去年受到“雙減”等政策的影響下經歷了長達超一年的黑暗時刻，新東方、好未來等教育領域巨頭均受到了沉重的打擊。如今，在新東方轉型直播帶動教育板塊大幅反彈的背後，教育行業的發展是否即將迎來拐點？應當如何來看待教育板塊的長期投資價值？
1、教育板塊拐點已至？
回顧過去一年，包括民促法、“雙減”等政策的出台引發了教育行業一陣軒然大波，尤其是“雙減”政策更是掀起教育股的血雨腥風，股價和估值都大幅下挫，板塊表現持續低迷。
據Wind數據顯示，受政策因素影響，2021年Wind教育服務行業指數下跌52.6%，2022年下跌近15%，大幅跑輸恆生指數。
數據來源：Wind，廣發證券
直至近日，教育板塊在新東方在線直播熱的催化下迎來了久違的行情，開始呈現強勢反彈。那麼，應該如何看待當下教育板塊的這輪暴漲行情呢？
筆者認為主要有兩方面的原因：
一方面，於政策面來看，作為一個對政策具有高度敏感性的行業。當前隨着政策悲觀預期的釋放，尤其是近期接連出台的支持職業教育發展等相關細分賽道政策的出台，為整體市場信心的修復以及板塊的走強帶來了支撐。
從此前政策導向來看，“雙減”更多的是讓K12教育迴歸校內，“強化學校教育主陣地”及“發揮學校主體作用”，因此直接顛覆了K12教培類企業的商業模式，資本市場也迅速用腳投票。但這也由此引發了整個教育板塊的集體錯殺，非理性行情持續演繹。
實際上倘若聚焦到教育板塊的細分領域，政策層面對諸如職業教育、素質教育等方面所持得更多的是規範與鼓勵的態度。
以職業教育為例，一直以來我國都在大力扶持發展職業教育。例如，去年10月中共中央辦公廳、國務院印發《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》；其中《意見》指出，鼓勵上市公司、行業龍頭企業舉辦職業教育，鼓勵各類企業依法參與舉辦職業教育。而在今年2月，教育部召開新聞發佈會介紹推動職業教育高質量發展有關工作情況，亦強調推動職業教育數字化升級等。在隨後的兩會上，政府在工作會議中亦繼續強調完善產教融合辦學機制，進一步肯定企業參與職教辦學大方向。這一系列政策信號的出爐對職業教育賽道構成明確利好。
資料來源：公開資料
伴隨着利好政策的接連出台，其也在逐步打消此前市場對教育板塊悲觀的政策擔憂，尤其是理清了細分教育板塊的估值錯殺情況，市場逐步迴歸理性，迎來修復。
另一方面，於公司層面來看，新東方直播轉型取得的階段性成功可謂是給教育行業未來發展方向提供了一個借鑑方向，眾多教育企業也已經開始了向發展職業教育等不同方向進行轉型探索，市場對教育板塊的關注度亦持續提升，對教育企業轉型的有了更多的期待。由此板塊低估值下帶來的高彈性成為投資者日益重視的機會。
總體而言，目前教育板塊的估值正處於歷史底部區間，安全邊際高，彈性大。隨着當前政策風險逐步釋放，以及各家教育企業開始探索轉型機會，未來板塊估值仍有較大的提升潛力。
除此之外，關注到近期中信證券、東吳證券等券商機構也先後發聲看好教育板塊後續發展，表示要積極關注板塊的低估值機會，板塊估值修復拐點或已到來。
例如，中信證券分析就稱近期教育各板塊迎來反彈，市場對板塊悲觀政策預期有所緩和，重心將有望逐步迴歸公司基本面和資產價值。其中就建議重點關注以下三大板塊。其一，業績確定性高，低估值、高股息的港股高教板塊；其二，邊際復甦的職業培訓板塊；其三，轉型漸有起色，現金價值凸顯的教培轉型公司。
2、大浪淘沙，教育行業新野望
後“雙減”時代下，教育行業迎來了轉折。賽道中原來的遊戲規則已不再有效，現有資源必然向合規性業務傾斜，教育企業面臨着轉型與“轉行”剝離。
2021年8月，教育部官網刊登《校外培訓機構轉型路子多》，為學科類K12培訓機構指明助力校內教育、加強素質教育、指導家庭教育、發展職業教育等七大轉型路徑。這意味着在政策層面，國家也更加鼓勵教育企業充分利用好前期積累的資源和優勢，實現順暢的轉型。
資料來源：國盛證券
這期間，儘管許多教育機構或被動或主動的選擇離場、落幕。但相對而言，部分賽道頭部選手憑藉賬面資金充裕等優勢，則開始及時調整經營策略並尋找新發展方向。從這些機構的演變路徑來看，大部分選手在賽道中都更偏向於轉型，而不是“轉行”，逐步向素質教育、職業教育、課後託管、進校業務等方向進行探索轉型，試圖在教育賽場上停留的更久一些。
從人員的縮減、團隊的優化、業務的調整等多方面，都不難看出教育行業正處於最煎熬的轉型期。新東方、好未來、高途、有道等龍頭教培企業在剝離K9學科類業務後，目前均已基本完成業務調整，新業務也逐漸有了起色。
比如，新東方在原先較強的留學和大學生培訓業務的優勢下，積極探索智能硬件、教育信息化、直播帶貨等方向，未來有望繼續保持行業領頭優勢；好未來基於自身的教研和技術優勢，在學習服務以外，向技術和內容服務商領域探索；高途在成人教育和素養領域探索也漸有成效；有道在智能硬件、成人培訓和素質領域均發展迅速，業務已經形成一定體量。
目前來看，教育行業最難的時刻或即將過去。伴隨着行業競爭逐步迴歸理性，各大教育企業加速轉型，新業務走向正軌，經營模型不斷優化，將有望迎來常態化盈利，而這也正是當下資本市場對教育板塊高度重視的變量所在。
3、長週期視角下，如何看待教育行業的機會？
從過去一年這輪政策風波來看，實質上着重解決的是K12教育的“內卷化”問題，為學生、家長減負。但對於教育行業的其他細分領域其實政策並未“動其筋骨”，而更多地也是強調規範化發展。
對於教育這個行業而言，實際上其也並非是一個能夠輕易就能坍塌的領域，正所謂“十年樹木、百年樹人”，在人類源遠的歷史長河中，教育始終扮演着重要的角色。
眼下來看，教育行業的這一輪政策變革，國家也是更希望通過規範令整個行業能夠保持良性的發展，並以此匹配國家戰略的切實需要。
從本質上而言，教育歷來是剛需，深刻根植於人類骨子裏的向上基因，在追求知識路上的根本動力。通過學習提升自我、應對和解決問題這也是人在成長過程中的一種內在需求。尤其是當面臨更為複雜的競爭環境和低迷的經濟背景下，人們對這一需求也將變得更為旺盛，因此這也令教育行業具有了一定的抗週期性。
當前伴隨國民經濟的不斷髮展，人均可支配收入的提升，以及對教育重視程度的不斷增強，整個教育市場仍然具備前景與機會。一方面行業發展的空間足夠廣闊，儘管K12教培遭遇重挫，但教育行業的其他細分賽道如職業教育、素質教育等等仍然是政策鼓勵和支持的方向，此外伴隨科技的日新月異，元宇宙等新興場景的出現為教育行業亦帶來了更大的想象空間。
另一方面，教育行業的相比於其他行業往往也有着相當良好的商業模式，現金流好且盈利能力強。具體而言，教育機構的收費往往採取預收款模式，市場付費意願高，因此往往預收賬款少，現金流充沛，此外優勢品牌具備更強的定價能力，盈利能力也更突出。而這些也都決定了教育賽道的潛力和確定性的投資機會，是投資人值得下注的領域。
4、結語
當前，伴隨教育行業經過一輪大浪淘沙後，行業如今或已經迎來拐點。短期來看，政策面悲觀情緒的釋放，以及對細分賽道的支持正加速市場非理性情緒的糾偏以及板塊的回暖。而隨着對K12學科類校外培訓的整治，一大批機構轉型新領域並逐步孕育出新的增長曲線，也在不斷帶給市場信心。
於當下而言，這輪教育股集體大漲的行情有着政策面、情緒面等多重因素的共振，但迴歸到教育行業的本質來看，這個賽道所擁有的長週期屬性決定了短期的政策顛簸以及市場震盪並不能改變其長期的價值屬性。
換言之，即便拋開K12教育，在素質教育、職業教育、國際教育、智慧化教育等細分領域教育行業仍然有着巨大的市場前景和機會等待行業參與者挖掘。誠然新東方在線次輪憑藉“雙語”直播帶貨出圈，更象徵着向另一賽道的“轉行”，並非對教育行業轉型具有代表性。但倘若聚焦其他仍然有不少在既定賽場堅定深耕的行業選手，其加速在教研、內容、師資、技術等核心競爭力上展開長期佈局，以一種“慢成長”的姿態為教育行業的健康發展貢獻價值，相信這個行業在一眾細分賽道中未來也還將持續湧現一批經營規範、持續成長的頭部教育企業。
對於投資者而言，當前板塊的劇烈波動或許並非較好的入場時機，而各家教育企業的經營發展和轉型前景以及投資機會也並非容易把握。在此不妨關注前文提及的博時中證全球中國教育ETF，儘管這隻ETF在此前突如其來的“雙減”政策帶來的教育股崩盤行情中也一度遭遇重挫。不過站在當下時點來看，伴隨教育賽道的轉暖其“逆風翻盤”的行情下正不斷帶給市場驚喜。
作為全市場唯一一隻教育主題ETF，博時中證全球中國教育ETF是由國內首批成立的五家基金公司之一的博時基金管理，公司投研能力深厚，歷經市場考驗。根據此前一季度末的最新數據，可以看到，新東方是其第一大重倉股，此外還有中公教育、好未來、視源股份、科大訊飛等。這些公司均是行業內相對頭部的企業，具有較強的核心資產屬性，未來成長空間可觀。儘管此前短期內受政策面、情緒面等因素影響遭遇一定的阻力但長期邏輯仍然具備支撐。
數據來源：愛基金
此外，管理該基金的投資經理萬瓊，自2011年加入博時基金管理有限公司，目前擔任基金經理年限已有7年，在任管理基金數26只，其中，由其管理的博時標普500ETF，該基金成立於2015年10月份，任期回報超107%，排名靠前。而在今年3月由其管理的博時港股通消費ETF任職回報亦達到27.2%。不論是歷史業績還是當下成績均有有可圈可點之處。
數據來源：愛基金
因此，對於看好教育板塊長期機會的投資者而言這隻基金或是可參考的選項。
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