近日，上海索辰信息科技股份有限公司（簡稱“索辰科技”）向上交所遞交招股説明書，計劃在科創板上市，海通證券為其保薦機構。
索辰科技成立於2006年，是一家專注於CAE（計算機輔助工程）軟件研發、銷售和服務的企業。
本次IPO，公司擬募資10.09億元，大部分用於研發中心建設項目和補充流動資金。
（公司募資使用情況，招股書）
截至招股書籤署日，陳灝為索辰科技的控股股東、實控人，直接持有公司35%的股權，並通過擔任寧波辰識、寧波普辰、上海索匯的執行事務合夥人分別控制公司10.72%、9.38%、2.02%的股權，合計控制公司57.62%的股權。
（公司股權結構，招股書）
1、客户集中度較高
CAE軟件屬於研發設計類工業軟件，在產品設計過程中，能夠起到優化設計方案、提升產品性能、大幅減少試驗次數、提升研發效率等效果，隨着下游行業需求日益旺盛，CAE行業市場規模不斷擴大，已由2016年的50億美元增長至2020年的81億美元，不過市場集中度較高，前三大供應商西門子、安西斯和達索，市佔率共計47%。
目前，國內95%的研發設計類工業軟件依賴進口，其中CAE軟件是壟斷程度最高的領域，2018年，我國CAE市場規模約為6億美元，但前十大CAE軟件供應商全部為境外企業。
2019年至2021年，索辰科技的營收分別為1.16億元、1.62億元、1.93億元，同期歸母淨利潤為-1259萬元、3265萬元、5036萬元，實現扭虧為盈。公司綜合毛利率分別為64.79%、82.03%、73.29%，存在一定波動，高於軍工領域軟件可比公司的毛利率水平，但低於研發設計類工業軟件。
（公司主要財務數據，招股書）
（公司與同行業可比公司毛利率情況，招股書）
具體來看，工程仿真軟件為公司的主要收入來源，報吿期內分別佔比營收69.11%、76.69%、69.35%，該產品的毛利率則為97.01%、95.64%、96.15%，雖呈上升趨勢，但仍低於可比公司的平均水平。
（公司業務構成，招股書）
（工程仿真軟件毛利率情況，招股書）
截至2021年12月31日，索辰科技擁有發明專利20項，軟件著作權163個，期間，公司研發投入分別為5871萬元、6247萬元、6108萬元，佔比營收50.68%、38.59%、31.7%，呈逐年下降趨勢，2021年不及同行業可比公司平均值，CAE軟件產品技術壁壘較高，開發流程複雜，如果公司的技術先進性跟不上競爭對手，很有可能導致公司失去一定的市場份額。
（公司研發投入情況，招股書）
（公司與同行業可比公司研發費用率，招股書）
銷售方面，公司主要客户包括中國航發、中國船舶、航天科技、航天科工、航空工業、中國兵工六大軍工集團，前五大客户銷售佔比分別為74.41%、67.94%、73.14%，客户集中度較高，倘若客户需求大幅降低或是合作關係發生變化，公司業績增長或將受阻，且由於客户的特殊性，公司業績存在明顯季節性波動，報吿期內，第四季度收入佔全年比例分別為78.27%、65.17%、69.26%，如果第四季度項目交付和驗收出現延遲等情況，將對公司全年業績造成不利影響。
（公司前五大客户銷售情況，招股書）
（公司分季度收入情況，招股書）
此外，索辰科技還存在供應商集中度較高的情況，報吿期內，公司前五大供應商採購金額佔比分別為61.21%、66.32%和60.68%，主要採購內容包括軟件模塊、無形資產、委託開發、技術服務等。
（公司向前五名供應商採購情況，招股書）
2、現金流承壓
前面提到，索辰科技主要客户為軍工單位及科研院所，付款審批流程較長，使得公司應收賬款金額較大、比例較高，報吿期各期公司應收賬款賬面價值分別為1.35億元、1.39億元、2.12億元，佔當期營收比值為116.28%、86.16%、110.25%，一定程度上將造成公司營運資金緊張，不利於公司經營發展。
（公司應收賬款基本情況，招股書）
受銷售回款及業務規模擴大的影響，公司報吿期內經營性現金流量淨額波動較大，2019年至2021年分別為-661萬元、7793萬元、-5055萬元，在此背景下，公司仍支付大量現金購買銀行理財產品、購建新固定資產等，也難怪本次IPO，公司計劃將募得資金的3億元用於補充流動資金。
（公司現金流量情況，招股書）
報吿期各期末，索辰科技的流動比率分別為4.86、2.47、4.97，速動比率分比為4.8、2.22、4.93，近兩年的償債能力低於同行業可比公司平均水平，如果公司不能及時優化財務結構，將繼續面臨一定的資金壓力。
（公司與同行業可比公司的償債能力情況，招股書）
3、結語
總體來看，我國CAE軟件行業規模較小，海外巨頭佔據較大份額，但隨着下游需求不斷提升，越來越多企業對該行業開始重視起來，未來發展存在廣闊空間，在此背景下，索辰科技業績穩定增長，實現扭虧為盈，不過公司研發情況和現金流情況並不樂觀，在本就不具備先發優勢的情況下，還需進一步積極調整，才能提升自身市場競爭力。
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