公開消息顯示，證監會第十八屆發行審核委員會定於2022年9月1日召開2022年第99次發行審核委員會工作會議，將審議寧波遠洋運輸股份有限公司（以下簡稱“寧波遠洋”）的首發申請，保薦人為浙商證券。
寧波遠洋主要從事國際、沿海和長江航線的航運業務、船舶代理業務及幹散貨貨運代理業務。截至招股説明書籤署日，公司擁有自有船舶 36 艘、租賃船舶 35 艘。形成一支由 3,000 噸至 40,000 噸集裝箱船舶梯度互補並保有一定數量幹散貨船舶（8 艘）的綜合性船隊，已發展成為浙江省最大的集裝箱班輪企業，位列國內集裝箱運力排名第 6 位，世界集裝箱班輪公司百強榜36 位。
截至招股説明書籤署日，寧波舟山港直接和間接合計持有寧波遠洋 90%股份，為寧波遠洋的控股股東，省海港集團和寧波舟山港集團系寧波遠洋的間接控股股東，浙江省國資委為實際控制人。
省海港集團與寧波舟山港的股權結構，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資18億元，主要用於集裝箱船購置項目、散貨船購置項目、10000TEU 集裝箱購置項目、補充流動資金項目。
募資使用情況，圖片來源：招股書
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2020年營收超30億
報吿期內，寧波遠洋實現營收分別為46.89億元、51.14億元、30.32億元、18.32億元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4276.91萬元、7238.41萬元、2.10億元、2.27億元。
基本面情況，圖片來源：招股書
具體來看，航運業務是公司主營業務收入的主要組成部分，其佔主營業務收入的比例分別為 76.01%、79.22%、76.59%和 74.24%。報吿期內，公司無船承運業務收入佔比隨收入增長整體呈上升趨勢，航運代理業務及其他收入佔比呈下降趨勢。
報吿期內，公司航運業務收入呈現逐年增長的趨勢。主要原因為：隨着國家陸續出台“散改集”的相關政策，國內水路運輸結構發生調整導致集裝箱化率不斷提升，因而集裝箱運輸需求穩步增長，加之公司運力的持續提升，整體使得公司運輸量持續增加；受新冠疫情影響，國際航線運價大幅提升，部分運力被用於國際航線，使得國內航運運力緊張，從而帶動了運輸價格上漲；公司新增航線網絡佈局帶來了新的業務增長點；公司根據市場需求增加部分航線的運營頻次。
公司主營業務收入按業務板塊分類模擬淨額法計算情況，圖片來源：招股書
報吿期內，公司模擬淨額法下綜合毛利率分別為 13.65%、13.13%、17.08%和 20.48%，存在一定的波動。
事實上，寧波遠洋主要從事航運業務與航運代理業務，其需求及行業景氣程度與宏觀經濟週期的關聯度較高。航運行業屬於週期性行業，受宏觀經濟週期和行業經濟週期波動的影響較大。若宏觀經濟週期下行或行業市場低迷，將影響航運行業需求水平，進而對公司業績情況產生一定不利影響。
航運行業供給主要來自於新增運力。經過過去 10 年航運市場的調整變化，目前航運市場已形成相對穩定的競爭格局，行業訴求由份額擴張轉向利潤訴求，但若後續行業供給擴張，船公司全力提高運力，而需求增長未能跟上運力增長，可能造成行業運載供給能力過剩，亦將對其業務和經營業績造成負面衝擊。
而受疫情防控的影響，全球物流週轉效率下降，部分港口嚴重擁堵，集裝箱艙位緊缺，導致 2020 年下半年開始以來，航運運價一直保持高位。2021 年上半年，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）上漲超過 100%，波羅的海乾散貨運價指數（BDI）從 2021 年 1 月的 1,400 多點上漲至 3,300 點以上。
雖然目前疫情防控措施導致的港口擁堵及運力短缺問題短期內仍較難解決，但若全球疫情情況出現較大的改善，運力短缺問題得到解決，航運價格可能出現較大的回落，從而影響寧波遠洋的經營業績。
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流動比率、速度比率均低於同行均值
值得注意的是，報吿期內，寧波遠洋存在較大金額的關聯交易，主要類型為關聯採購、關聯銷售。其中，關聯採購主要為採購燃料油以及裝卸等港口服務；關聯銷售主要為提供短駁運輸服務。考慮到寧波遠洋主要從事航運及航運代理行業，控股股東寧波舟山港主要從事集裝箱、鐵礦石、原油、煤炭、液化油品、糧食、礦建材料及其他貨種的港口裝卸及相關業務，二者處於行業上下游，預計在未來關聯交易仍將持續。
此外，報吿期內、公司流動比率、速度比率均低於可比公司平均值和中值，在某種程度上短期償債能力存在一定的弱勢。
流動比率與可比公司的對比情況，圖片來源：招股書
速動比率與可比公司的對比情況，圖片來源：招股書
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結語
目前，寧波遠洋的航運業務以集裝箱運輸和幹散貨運輸為主，未來會繼續面臨來自競爭對手在航線佈局、運輸設備、運價等方面的競爭。為了保持經營業績的增長，它需要順應“一帶一路”建設，持續推進公司東南亞航線佈局，不斷提高亞洲區域內的市場影響力和競爭力。
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