中國再保險（1508，H股市值35億元，H+內資總市值221億元）2015年以1.35倍PB上市。回望當年，PB當然偏高，但時至今日，PB在0.20倍以下，又殘得難以置信。中再保畢竟是央企背景，昨收0.53元，較7年前IPO價2.70元潛水8成，深潛得離譜。 1）中再保是國內及亞洲最大再保險企業，在全球排名10大之列。內資股358億股，中央匯金佔84.91％，中國財政部佔13.58%。
集團歷史可追溯至1949年成立的「中國人民保險」，2007年改制為股份公司，經營財產再保險、人身再保險、財產險直保、資產管理等業務。
2）2021財年（12月年結），中再保營收1,627億元人幣，升1%，純利63.63億元人幣，按年升11%，較2015掛牌首年，跌14%。
2022財年首3季，中再保的保險總收入1,315億元人幣，股東應佔純利27.19億元人幣（第3季佔10.38億元人幣），全年預測賺39億元人幣（EPS 9.2分人幣），跌幅39%。今年預測PE 5.1倍、PB 0.20倍；過去6年，平均PE 9.5倍、PB 0.61倍。
✏️ 較歐美同業大折讓
3）中再保估值，較歐美再保險同業吸引得多。歐美同業預測估值如下： Swiss Re（瑞士：SREN）今年預測PE 58倍、PB 2.0倍。 Hannover Rueck（德：HNR1）預測PE 15.7倍、PB2.3倍。 James River（美：JRVR）預測PE 13.1倍、PB 1.7倍。 Reinsurance Group of America（美：RGA）PE 9.5倍、PB 2.5倍。
3）中再保2022財年業績預測倒退，受資本市場及資產管理業務影響。2023財年，業務料可復甦，盈利預測回升至2021財年的8成，即51億元人幣（EPS 0.121元人幣），按年增幅31％，PE降至3.9倍、PB僅0.18倍。
✏️ 明年高息10厘
4）中再保2022財年預測派息（只派末期）3.6分人幣，跌2成，股息率仍達7.9厘。明年預測回增至4.5分人幣，高息10厘。
🎯🎯🎯 中再保昨收0.53元，目標0.88元，折合明年PB仍僅0.30倍。野村（11月下旬）睇0.65元，華泰（9月初）睇0.90元。
何車註：專欄作家言論不代表本網立場
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