根據上交所披露，浙江鴻盛新材料科技集團股份有限公司（以下簡稱“鴻盛新材”）滬市主板IPO已獲受理，海通證券為獨家保薦人。
鴻盛新材在2017年成立，IPO前，鴻盛科技為其控股股東，持股41.91%。宋朋澤直接持股5.09%，另通過控制鴻盛科技和富禧合夥持股42.1%，合計共控制公司47.19%的股份。
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主營業務毛利率低於同行
鴻盛新材圍繞玻璃纖維及聚四氟乙烯材料，主要從事新型複合材料及下游應用的研發、生產、銷售。目前，公司主要產品為濾材、濾袋及除塵專用設備，且主要應用於下游電力、鋼鐵、水泥等行業的工業除塵。
鑑於公司產品主要為內銷，內銷銷售收入佔比保持在74%以上，從國內市場來看，近年來受國家環保政策驅動，再加上“碳達峯、碳中和”目標實施，我國環保行業得以迅速發展。僅公司產品聚焦大氣治理的袋式除塵領域，其袋式除塵設備行業需求量以年複合增長率8.9%從2012年167萬台增長至2020年330.47萬台。未來隨着鋼鐵等行業超低排放深入，以及5G 網絡、數據中心等新型基礎設施建設發展，預計袋式除塵需求還將繼續上升。
2018年至2020年，鴻盛新材業績呈現穩健增長態勢，實現營收分別為5.5億元、6.7億元、8.3億元，實現淨利潤分別為1027萬元、1855萬元、7058萬元。
公司主營業務分為三大類：複合材料、材料製品、專用設備及其他。按主營業務收入構成來看，複合材料、材料製品這兩大主營業務是其主要收入來源，合計貢獻的營收和毛利佔比均保持在80%以上。
2018年至2020年，因公司主要有機原材料PTFE、滌綸等市場價格大幅下降，鴻盛新材的複合材料及材料製品毛利率顯著上升，繼而推高了其主營業務毛利率（包括運輸成本），分別為25.90%、31.46%、35.40%，但是與同行業相比，鴻盛新材的主營業務毛利率仍處於較低水平。這主要是因為泛亞微透的主營業務毛利率較高所致。
鴻盛新材與泛亞微透均生產ePTFE產品，但是泛亞微透ePTFE產品因為主要用於防水透氣薄膜，且主要應用在汽車、消費電子等領域，2018年至2020年其產品毛利率超過73%。與之對應，鴻盛新材的ePTFE產品因主要用作醫用薄膜，通過覆膜工藝將其覆在濾材表面用以提升過濾效果，且較少直接出售，毛利率相對偏低。
值得一提的是，由於公司直接材料成本佔主營業務成本在70%以上，2021年上半年以來，受疫情後經濟復甦，大宗化學品普遍價格上漲影響，鴻盛新材的第一大采購品PTFE 的價格有了一定程度回升，其中，PTFE 系列產品中的PTFE乳液平均價格從2020年的30.40 元/千克上漲至39元/千克，鴻盛新材一定程度上面臨原材料價格上漲導致利潤空間縮窄的壓力。2021年上半年，公司因原材料價格回升，導致其主營業務毛利率（包含運輸成本）下滑至28.76%。
未來若公司主要原材料價格繼續呈現上漲行情，而彼時其未能通過產品提價等方式成功轉嫁增加的營業成本，鴻盛新材主營業務毛利率將繼續出現下滑。
公司可以通過加強產品競爭力去提升產品在市場銷售中的議價權，報吿期內，鴻盛新材在加大研發費用投入，2018年至2020年，研發費用金額從1989萬元增加至2660萬元，但是同期研發費用率分別為3.60%、3.45%、3.22%，呈現下滑趨勢，且低於行業平均值。
未來若公司不繼續加強研發投入，使研發費用投入與營收增長保持同步，隨着產業集中度的提升，鴻盛新材或因研發投入不足，導致市場份額縮窄。
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資產負債率較高
另令人注意的是，報吿期內，儘管鴻盛新材通過股權融資等方式，改善了資產負債結構，使其資產負債率有所下降，2018年至2020年，分別為88.91%、88.04%、68.41%。但是細緻來看，因其目前仍保持在60%以上水平，公司資產負債率較高。
從償債能力來看，報吿期內，公司的流動比率分別為1.18倍、1.09倍、1.08倍、持續下滑，且低於行業平均水平；同時其速動比率分別為0.74倍、0.79倍、0.88倍，不及1倍，而同行業保持在1倍以上，綜合來看，鴻盛新材的償債能力有待提升。
與此同時，隨着公司收入規模的擴大，鴻盛新材的應收賬款賬面價值走高，2018年至2020年，公司應收賬款合計賬面價值分別為1.77億元、2.61億元、3.55億元，佔當期流動資產的比例分別為 43.70%、49.19%、55.10%。其中，超過91%的應收賬款集中在1年以內。
從資產週轉能力來看，公司應收賬款週轉率下滑，2018年至2020年分別為6.58次、3.58次、3.31次。且存貨週轉率低於行業平均水平。未來若公司主要客户因市場變化導致現金流惡化，不能按期還款，鴻盛新材面臨壞賬的風險。
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小結
受益紅利市場等因素影響，近三年，鴻盛新材的經營業績表現可觀。但是由於公司利潤易受原材料價格波動影響，且當前其資產負債率較高，未來公司業績還是有不確定性。
