公開信息顯示，浙江科騰精工機械股份有限公司(以下簡稱“科騰精工”)創業板IPO申請已獲受理，保薦機構為國元證券。
科騰精工的主營業務為緊固件產品的研發、生產及銷售，主要應用於家用電器、汽車等行業關鍵零部件的緊固、連接。
截至招股説明書籤署日，發行人控股股東為科騰商業，實際控制人為WEIPENG CHEN（陳偉鵬）。公司實際控制人 WEIPENG CHEN（陳偉鵬）實際可支配公司 89.17%的表決權，本次發行後 WEIPENG CHEN（陳偉鵬）仍將處於實際控制人的地位，可以對公司的發展戰略、生產經營決策、利潤分配等重大事項的決策實施控制。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資3.64億元，主要用於年產 2.4 萬噸異形精密緊固件生產基地建設項目、研發中心升級建設項目、補充流動資金項目。
募資使用情況，圖片來源：招股書
1. 承壓於原材料價格波動
報吿期各期，科騰精工實現營業收入 3.17億元、3.20億元、4.09億元，同期實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為 3727.57萬元、3871.63萬元、4800.06萬元；綜合毛利率分別為29.46%、27.55%、27.77%，與同行業可比公司緊固件業務的平均毛利率水平接近。
基本面情況，圖片來源：招股書
毛利率整體分析，圖片來源：招股書
值得注意的是，報吿期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-940.98萬元、2941.97萬元、-1566.30萬元，波動較大。如果未來公司經營活動產生的現金流量淨額為負的情況不能得到有效改善，公司營運資金將面臨一定壓力。
其中，隨着營業收入的增長，公司應收賬款相應增加，報吿期各期末公司應收賬款佔流動資產的比例分別為 34.25%、33.68%和 35.54%，佔比較高。報吿期各期末，應收賬款壞賬準備餘額分別為 573.32萬元、565.99萬元、771.13萬元。隨着銷售額的進一步增加，如果出現應收賬款不能按期回收或無法回收發生壞賬的情況，將對公司的現金流、資金週轉等產生不利影響。
要知道，科騰精工的業務發展與我國家電行業及汽車行業的發展緊密相關，而家電行業與汽車行業與宏觀經濟關聯度較高。目前家電行業、汽車行業均處於新冠疫情爆發後的回升階段，若宏觀經濟在未來呈下滑趨勢或增速放緩，對我國家電行業與汽車行業的生產與消費將帶來不利影響，可能造成公司訂單減少、存貨積壓、貨款回收困難等狀況，對公司經營造成不利影響。
公司主營業務收入按產品類別劃分情況，圖片來源：招股書
具體來看，科騰精工的主要原材料為各種金屬線材、墊圈及五金件。報吿期內，公司直接材料成本佔主營業務成本的比例分別為 61.89%、53.37%和 53.12%，對公司產品成本的影響較大。
縱觀市場格局，我國緊固件行業的行業集中度較低，緊固件企業數量眾多，但普遍規模較小。
由於多數企業管理水平不高，更換先進設備的能力較差，技術相對落後，環保投入不足，價格競爭成為主要的競爭手段，不利於行業良性健康發展。這意味着，科騰精工需要進一步提升創新研發水平，才能提升產品競爭力。報吿期內，其研發費用分別為1105.15萬元、1165.94萬元、1590.64萬元，研發費用率低於同行。
研發費用情況，圖片來源：招股書
發行人研發費用率與同行業可比公司的比較情況，圖片來源：招股書
2. 依賴前五大客户
與此同時，報吿期內，科騰精工對前五大客户的銷售收入佔主營業務收入的比例均超九成，其中，公司對海爾集團的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為 53.11%、56.42%和 52.92%，對海爾集團存在一定程度的依賴，如果未來公司與主要客户的長期合作關係發生變化或終止，或對公司業績產生較大影響。
公司前五名客户銷售情況，圖片來源：招股書
同時，報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為 7154.31萬元、8034.93萬元、1.25億元，佔流動資產比例分別為 24.13%、26.58%和 31.40%，公司存貨以在產品和庫存商品為主。報吿期各期末，公司存貨跌價準備分別為 618.75萬元、666.61萬元、702.74萬元，如果市場需求發生重大不利變化，可能導致存貨的可變現淨值降低，公司或將面臨存貨跌價增加的風險。
此外，報吿期內，科騰精工的外銷金額分別為7983.34萬元、8342.97萬元、1.05億元，佔主營業務收入的 25.26%、26.19%和 25.91%。公司產品境外銷售的地區主要為美國。如果中美貿易摩擦未來進一步持續和升級，公司出口美國收入可能出現下滑，或對經營業績造成負面衝擊。
公司不同區域的銷售情況，圖片來源：招股書
3. 結語
目前我國已經成為全球最大的汽車消費市場和家電消費市場，下游行業的穩步發展成為緊固件行業發展的主要驅動力。在這個市場上，生產企業眾多，頭部企業市場佔有率卻不高，行業集中度偏低，各細分領域行業龍頭不足以壟斷市場。科騰精工為首的公司應繼續圍繞緊固件行業深入發展，同時拓寬產品類別，不斷開拓新的下游應用領域，尤其是在新能源汽車等領域促進收入及利潤來源的多元化。
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