新秀麗(1910)最新公布截至今年3月底止之首季業績。按固定匯率計，銷售淨額同比上升55.3%至8.5億美元；股權持有人應佔溢利按年飆升3.5倍至7,380萬美元。收入與市場預期相若，但淨利潤則優於市場預期。盈利能力顯著增強，歸因於新冠肺炎疫情對業務影響消退，多國政府放寬出入境限制，令國際旅遊市場復甦，對公司產品銷售有積極提振作用，加上整體毛利率有所改善。
公司所有業務地區收入均錄得正增長。尤其是亞洲地區，由於去年第一季大部分國家處於封控階段，令基數偏低，拉動該地區收入同比增加89.4%至3.3億美元，佔銷售淨額比重由2022年同期的32.4%，上升至今年第一季的38.6%。至於北美洲、歐洲和拉丁美洲收入分別同比增加32.3%、52.1%以及33.9%。整體毛利率按年增加4.4個百分點至58.0%，得益於亞洲地區收入佔比提高以及品牌和分銷渠道組合變化。
自2022年開始，各國政府陸續放寬出入境限制，國際旅遊市場開始有序復甦。展望今年，亞洲地區將會成為旅遊收入增長最快市場，因中國於年初改變防疫政策，抑壓三年的外遊需求會明顯釋放。根據世界旅遊城市聯合會與中國社會科學院旅遊研究中心聯合發布的《世界旅遊經濟趨勢報告（2023）》，預測今年全球旅遊總人次預計將恢復至疫情前2019年的六至八成，全球旅遊總收入預計將恢復至疫情前2019年的七至九成。作為全球行李箱銷售龍頭的新秀麗，預料會持續受惠國際旅遊市場復甦。
綜合而言，新秀麗首季業績優於市場預期。隨著國際旅遊市場有序恢復，尤其是亞洲地區受惠中國居民出遊意慾增加，相信後續季度表現，環比會持續改善。策略上，新秀麗現價為2023年預測市盈率12.3倍，建議可候低於20至21港元附近水平收集。(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文：何啟俊
千里碩證券研究部經理
（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）
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