國博電子今日正式登陸科創板，本次發行價格為70.88元/股，對應的市盈率為80.78倍，高於中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率，同時也高於同行業可比公司2021年平均靜態市盈率，發行市值283.5億元。
今日N國博（688375.SH）高開32%，盤中股價一度漲至98.6元/股，市值已接近400億元。
國博電子主要從事有源相控陣 T/R 組件和射頻集成電路相關產品的研發、生產和銷售，公司產品覆蓋軍用與民用領域，其中軍品佔7成以上，主要包括有源相控陣 T/R 組件、砷化鎵基站射頻集成電路等，其中T/R 組件是公司的主要收入來源，其佔比超過6成。
行業內可比公司主要包括思瑞浦、唯捷創芯、卓勝微、天箭科技、雷電微力等，公司的營收規模處於中等水平。
2019年-2021年，國博電子營收分別為22.25億元、22.12億元和25.09億元，對應的歸母淨利潤分別為3.67億元、3.08億元和3.68億元，毛利率維持在30%左右。
公司主要財務指標，招股書
預計2022年上半年公司營收在15.00億元-16.60億元之間，同比增長32.46%-46.59%；預計歸母淨利潤在2.37億元-2.72億元，同比增長23.01%-41.39%。
可以發現，2019年、2020年公司的業績呈現疲軟，2021年開始才有所增長。
值得注意的是，公司客户主要為各大軍工集團下屬科研院所或整機單位、B 公司及其關聯方，近三年國博電子向前五大客户（集團合併口徑）銷售比例合計分別為92.53%、89.15%和93.49%，客户集中度相對較高。
由於公司大部分收入來自於軍品，而軍方內部審批流程較為複雜，公司T/R組件業務驗收及付款週期較長，造成公司銷售貨款結算週期較長。報吿期各期末，公司應收賬款餘額分別為 14.53億元、12.41億元、13.52億元，金額較大，且佔總資產比重較高。如果部分客户出現支付困難或者長期拖欠款項，將對公司產生不利影響。
此外，由於收款週期較長，而原材料、人工等付款週期較短，導致軍工行業經營活動現金流一般較差，面臨一定的資金週轉壓力。報吿期內，公司經營活動現金流量淨額分別為-3.67億元、-4.16億元、11.43億元，2019 年、2020 年，公司經營活動現金流量淨額持續為負，直到2021年才得以轉正。
若未來軍工業務規模快速增長或下游軍工客户貨款結算不及時，公司營運資金的週轉壓力將變大，可能會對公司經營活動現金流量產生不利影響。
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