大摩邢自強：2至3年後中國經濟進入更高良性循環

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在北京一個論壇表示，明年是逐步打破思維定式進行探索之年，仍然要經歷2到3年的經濟攻堅戰，2026年之後，會看到物價水平、資產價格預期以及企業的盈利、企業生產的服務和產品回升，經濟進入更高的良性循環，曙光會漸漸浮現。

他表示，毋須太擔心特朗普2.0對中國帶來的衝擊，因為特朗普的關稅政策，會受制於政策產生的後果，例如通脹、經濟放緩等，反而中國要做好自己的事，包括提振消費。他指，中國的消費率偏低，其中一個核心原因是預防性的儲蓄率高。

邢自強說，中國的社會保障不足，尤其是中低收入群體，例如2.6億農民工和農民享受的社會福利和保障，遠不如城市的正式職工，他們的儲蓄率達到45%。如果要實現讓中低收入群體和外出農民工，都能夠享受到城市居民的醫療、教育、社會保障等相關服務，需要中央政府財政支出大力轉移。

至於有言論擔心會出現道德風險，或者令中國失去競爭力甚至養懶人？邢自強說，現時講社保養懶人仍然是奢談，因為中國現在社保福利支出，佔GDP8個百分點左右，與中國類似的發展中國家佔10至15個百分點，仍有一段距離。

他說，未來3年，如果中央每年向社會保障注入2萬多億元，補上過去十多年欠賬，可以極大化解預防性儲蓄，轉為消費。

邢自強說，在經濟攻堅戰過程中，有很多機會，例如人工智能進入應用和大幅推廣。他將2025、2026年定義為AI落地之年，指中國巨量的數據以及大量應用場景的優勢發揮出來，往往能夠彎道超車。特別是人形機器人崛起和廣泛使用，有望將物料成本迅速降到每台2萬元，再測算全球發達國家潛在的需求，未來將會有8百萬台人形機器人的潛在市場，4千億美元的市值。

他又提到金融行業，特別是金融開放，能夠繼續扮演巨大的作用，包括透過資本市場令民眾獲得高於國債及存款的回報。而上海、北京和香港實現互聯互通，是第一次在一個國家之內，實現一國國民可以投資兩種幣種、兩個金融市場、兩種金融生態。

金融市場亦可以為新質生產力提供支持。他指，新質生產力是一個生態系統，比較強的消費終端需求，有利於科技的落地應用；比較好的物價上漲的環境，有利於企業進行擴張、研發、招聘。

而提振消費，亦可以為地緣政治提供緩衝。將來中國民眾投資全球，外國企業投資中國，通過互聯互通和金融開放，相互持有的金融資產的量級不斷提升。導致你中有我、我中有你，大家利益深度捆綁，就毋須過於在意特朗普2.0時代發生硬脫鈎的風險。