近日，杭州聯川生物技術股份有限公司（以下簡稱“聯川生物”）的IPO申請獲得了科創板的受理，國金證券為其保薦機構。
值得一提的是，公司曾於2017年5月15日在全國股轉系統進行股票掛牌公開轉讓，並於2020年5月22日終止掛牌。
本次衝刺科創板，聯川生物擬募資6.08億元，用於“基因科技產品及服務平台擴產升級項目”、“分子診斷試劑研發項目”、“DNA合成平台研發項目”以及“補充流動資金”。
募集資金用途，招股書
截至IPO前，公司的控股股東及實際控制人為朗秋蕾、周小川，二人合計控制公司48.79%的股份。
公司股權結構，招股書
聯川生物自成立以來一直專注於基因科技領域，主要為客户提供基因檢測科研技術服務。
基因行業是生物科技產業的一個分支，而基因檢測是基因行業中相對成熟的產業，目前較為成熟的應用方向便是聯川生物所涉及的科研服務。
基因檢測的主要應用方向，招股書
公司的科研服務主要覆蓋中國科學院、清華大學、北京大學、浙江大學、中山大學、斯坦福大學、洛克菲勒大學等境內外一流高校及研究所，累計協助客户在國際學術期刊上發表SCI論文超過2000篇。
報吿期內，公司的主要客户包括中山大學、浙江大學、中科院等高校及附屬醫院及研究所。
公司主要客户銷售情況，招股書
同時，公司作為基因行業中游測序和技術服務提供商，其對上游供應商的依賴程度較高，目前公司主要選擇使用Illumina、Thermo Fisher和華大智造的測序技術平台，公司尚未自行開發測序儀器向基因測序產業鏈上游延伸。
基因檢測技術發展至今，已逐步實現產業化，在第二代測序技術的推動下，其市場規模實現快速增長，數據顯示，2021年全球基因測序市場規模達到157.22億美元，就國內而言，2021年基因測序市場規模僅15.9億美元，預計到2026年可增至42.35億美元。
可見，聯川生物所處賽道雖然市場規模較小，但具有一定的增長空間。
在此背景下，2019年-2021年，公司營收分別為7861.26萬元、1.52億元和2.05億元，對於的淨利潤分別為-557.86萬元、2154.72萬元和3739.44萬元，公司在2020年才實現由虧轉盈。
公司主要財務數據，招股書
不過，從營收規模來看，聯川生物在同行業可比公司中並不佔據優勢。
公司與同行業主要公司的比較，招股書
並且公司很大一部分盈利是來自於政府補助。報吿期內，公司確認當期損益的政府補助分別為351.47萬元、1560.64萬元和1078.06萬元，累計佔淨利潤的比例超過50%。若未來公司不能持續獲得政府補助，可能對公司業績造成不利影響。
分業務來看，目前公司所服務的類型包括：翻譯轉錄組學、表觀調控組學、微生物與基因組學以及蛋白與代謝組學等，其中翻譯轉錄組學的收入佔比較高，為公司的第一大業務。
公司主營收入結構，招股書
所謂翻譯轉錄組是指對樣本中直接行駛蛋白翻譯功能的信使RNA進行檢測分析，進而揭示測試樣品的基因表達情況。
公司的翻譯轉錄組業務主要包含單細胞測序和polyA轉錄組測序業務等，其中單細胞測序實驗難度較高、市場需求較為旺盛，公司自推出該業務後，其增長較為迅速，成為公司主要的利潤增長點，從而使得期間內公司翻譯轉錄組學收入佔比由23.81%上市至48.98%。
毛利率方面，由於公司的業務量整體有所增加，規模效益加大使得部分業務的單位成本有所下降，因此公司各個業務的毛利率均有不同程度的增長，主營業務毛利率由2019年的41.51%增至2021年的51.53%，2021年反超同行業可比公司的毛利率水平。
公司各業務的毛利率情況，招股書
公司主營業務毛利率與可比公司的對比情況，招股書
除科研服務外，公司正在逐步將業務範圍擴展至臨牀基因檢測領域，公司基於超多重PCR技術開發具有自主核心技術的肺癌基因檢測試劑盒，目前該產品已處於第三類醫療器械註冊發補階段。若該產品獲批上市並實現商業化銷售，或將成為公司的業績增量點。
報吿期內，公司逐年加大研發投入，研發費用支出分別為1469.68萬元、2247.57萬元和3088.73萬元，佔總營收的比例分別為18.7%、14.74%和15.1%，雖佔比有所下降，但研發費用率整體高於同行業可比公司水平。
公司研發費用率與可比公司的對比情況
不過，產品也有研發失敗的風險，若公司在投入大量研發經費後，無法研發出具有商業價值的產品，那麼將對公司的業績造成不利影響。
結語
整體來看，目前聯川生物雖然暫時沒有較大的償債壓力和流動性風險，其盈利能力有所提升，不過與行業內可比公司相比，公司在營收規模和產品管線方面均有較大差距，而且目前公司的業務較為單一，擴展的新產品也存在較大的不確定性，其未來發展如何，還有待考驗。
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