近日，浙江雙元科技股份有限公司（簡稱“雙元科技”）向滬交所遞交了上市申請，計劃登陸科創板，民生證券為其保薦機構。
雙元科技創建於2006年，是生產過程質量檢測及控制解決方案提供商，助力客户實現智能化檢測及自動化控制，目前已與比亞迪、嘉元科技、仙鶴股份、福斯特等多個行業企業達成合作關係。
本次IPO，公司計劃募資6.52億元，用於智能測控裝備生產基地項目、研發中心項目等。
截至招股書籤署日，凱畢特持有公司52.28%的股份，為雙元科技的控股股東；鄭建直接持有公司16.3%的表決權，並通過凱畢特、豐泉匯投資間接持有公司64.04%的表決權，合計80.34%的表決權為雙元科技的實控人。
公司股權架構，招股書
1
研發費用率不及同行
雙元科技主營業務包括在線自動化測控系統、機器視覺智能檢測系統及系統部件及維修服務，其中在線自動化測控系統為主要收入來源，報吿期內分別佔比營收59.1%、41.19%、61.13%。
公司收入構成，招股書
隨着工業生產過程日趨複雜，工業領域對自動控制系統的需求不斷提升，2019年我國工業控制系統市場規模為105.6億美元，預計到2027年將達151.6億美元。
此外，由於機器視覺相較人眼識別在速度、精度、適應性、效率性等方面的優勢顯著，我國機器視覺市場規模也持續擴大，2020年為128億元，2016年-2020年年複合增長率達到27.42%，預計2025年該市場規模將達到393.13億元。
受益於行業景氣度，公司業績呈較好增長，2019年至2021年分別實現營收1.26億元、1.65億元、2.62億元，同期歸母淨利潤為2286萬元、4162萬元、5714萬元，主營業務毛利率則基本維持在45%左右。
公司主要財務數據，招股書
研發方面，報吿期內公司分別投入金額1093萬元、1369萬元、1888萬元，呈上升趨勢，但研發費用率為8.7%、8.29%、7.21%，不及同行業可比公司平均水平，隨着下游市場對生產質量要求持續提高，公司必須進一步加大研發投入跟進市場前沿技術，否則將失去競爭力，從而對盈利產生不利影響。
公司與同行業可比公司研發費用率情況，招股書
2
償債能力較弱
雙元科技原材料主要有機械件、電氣件、光學件、儀表件和電子件等，報吿期內採購總額分別為6768萬元、1.1億元、2.31億元，其中，2021年因芯片貨源短缺，公司提前採購儲備較多的芯片，致其採購佔比上升8.16個百分點，由於芯片供需失衡，採購價格也大幅提升，如果公司未來無法有效控制成本，將存在毛利率波動的可能性，進而影響公司的盈利能力。
公司部分原材料價格變動情況，招股書
基於上述原因，公司存在部分原材料的備貨量高於短期需求等情形，或導致這部分原材料的庫齡較長，跌價風險相對較高，報吿期各期末，原材料的存貨跌價準備餘額分別為537萬元、556萬元和597萬元，未來隨着公司規模不斷擴大，倘若存貨管理能力未能跟上，存貨跌價風險將進一步加劇。
與此同時，報吿期內公司新能源鋰電池領域的訂單增多，該領域由於驗收週期較長，公司發出商品金額較大，存貨賬面價值逐年上升，佔各期末資產總額的比例分別為35.6%、34.68%和41%，導致公司存貨週轉較慢，存貨週轉率分別為 0.87、0.79 和 0.76，低於同行業平均水平。
公司與同行業可比公司的存貨週轉率情況，招股書
值得一提的是，由於存貨增加導致資金佔用增加，疊加新能源鋰電池領域的客户驗收前的收款比例較低、應收款項餘額增加，公司最近一年的經營活動現金流金額為負，約-4739萬元，伴隨公司在該領域的業務規模增大，短期內還將面臨較大的資金壓力，而其償債能力也不容樂觀，公司流動比率、速動比率均低於同行業可比公司平均值，資產負債率則高於平均值，報吿期內保持在50%以上。
公司與同行業可比公司的償債指標，招股書
3
結語
隨着我國製造業升級轉型，下游領域對生產質量要求不斷提高，工業控制系統市場需求日益旺盛，帶動雙元科技業績穩健增長，不過公司還需進一步加大研發投入來提升市場競爭力，與此同時，公司在存貨管理能力及償債能力上均稍有欠缺，亟需優化財務結構來保證未來公司的正常營運。
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