股票合併，又稱反分割，是指通過將數股舊股合併為一股新股並相應增加新股票每股的面值的時間。上市公司合併股份後，已發行股份數量減少，合併後新股面值按比例提高，通過提高公司股票的面值來減少公司股票的股數，股價相應上調，並按生效日期作準則。公司合股原因眾多，若每手買賣單位維持不變，合股後每手單位市值增加，交易成本佔比降低，股價較高，買賣差價較窄亦有利買賣，刺激股份成交及流通量。此外，部分國際金融機構投資者有若干投資限制，不能買入成交價低於1元股份，公司藉合股提升股價，較易受他們青睞。
股票合併的意義主要有如下三個方面：第一，提升公司市場形象，因為當公司股票的市場價格得到提高，從而在一定程度上起到維護自己聲譽的作用。第二，增加公司股票的流動性，因為當某公司的股票價格過低也會影響到該股票的流通性和市場性，通過股票合併可以提高它的市場價格，將股票價格上維持在一個最優的價格區間，這樣就有利於改善它的流通性和市場性，從而有利於股東財富的最大化。第三，降低交易成本，當公司的股票市場價格過低時，股票的交易成本會上升，比如證券登記公司向上市公司收取的證券登記費用就是按照公司發行在外的股票數量來收取的。
在筆者印象中，藍籌合股最深刻的例子，要數到2002年電盈（008.HK）之「5合1」，成功吸引海外基金大戶青睞，因有部分基金可能不能買入成交價低於1美元之股份，亦可優化股東基礎，直接一點就是吸引更多長線投資之機構投資者。另一經典為本港四大發展商之一的新世界發展（017.HK）亦於2020年4月宣布將股份四合一。合併後，已發行股數由約101億股縮減至大約25億股。由於每手買賣單位維持1000股，入場費增至約4萬元，與其他藍籌看齊。當時公司表示合股純粹希望吸引更廣泛的機構及專業投資者參與，優化股東基礎，表明無意透過配股集資。而市場對此亦十分受落，公布合股以來股價向好，因入場門檻提高，散戶參與程度會因而減少，某程度可減少股價的波動性。
今年2月，中華銀科技控股(515.HK)，前稱達進東方照明，亦宣佈股本重組至「5合1」。中華銀科技控股於1988年創辦，2006年於香港聯交所上市，當時名為達進精電、曾被稱為香港及中國十大印刷線路板生產商之一，其後於2010年4月成立附屬公司以在中國生產、銷售及安裝LED路燈，並在多個中國城市獲得政府LED路燈工程訂單，包括天津市、成都市、蘭州市、鄭州市及連雲港市，同時擴展多個商業項目至河北、湖南、深圳等等。中華銀科技控股認為股份合併能夠更好地遵守上市規則之交易規定，從而為日後集資行動提供更大靈活性。
中國衛生集團(673.HK)此前亦公佈與大灣區深港證券訂立配售協議，配售本金總額最多為8,200萬港元之可換股債券，年利率6%；換股價0.1元。公司此前公佈獲得狂犬病毒製品北京獨家推廣權，而由於現有股份於過去兩年大部分時間以低於0.10港元成交，公司認為股份合併能夠更好地遵守上市規則的交易規定。該消息公佈後開市即升42%，由此可見合併後新股面值按比例提高，股價亦相應上調。
（筆者為證監會持牌人士，以上純屬個人意見策略，不構成任何投資建議)
撰文: 劉慧 慧悅財經創辦人
