據證監會網站消息，深圳市好上好信息科技股份有限公司（簡稱“好上好”）將於7月14日首發上會，擬在深主板上市，國信證券為其保薦機構。
好上好成立於2014年，是一家電子元器件分銷商，主要向消費電子、物聯網、照明等應用領域的電子產品製造商銷售電子元器件，並提供相關產品設計方案和技術支持等服務，主要包括小米集團、四川長虹、康冠、兆馳股份、華曦達等。
本次IPO，公司計劃募資7.47億元，用於擴充分銷產品線項目、總部及研發中心建設項目、物聯網無線模組與智能家居產品設計及製造項目、補充流動資金項目。
招股書顯示，好上好控股股東為熱點投資，持有公司45%的股份；實際控制人為王玉成、範理南夫婦，分別持有公司51.51%、2.49%的股份。
公司股權結構，招股書
1、毛利率水平低於同行
電子元器件分銷商作為原廠和下游電子產品製造商的中間橋樑，是不可或缺的市場參與主體。
根據市場預計，全球消費電子產品收入將由2019年的10320億美元增至2025年的11600億美元。受益於較景氣的下游市場，好上好業績波動上漲，2018年至2021年上半年分別錄得營收43.08億元、41.19億元、52.61億元、35.05億元，同期歸母淨利潤為3471萬元、5290萬元、1.18億元、9602萬元。
公司主要財務數據，招股書
報吿期內，電子元器件分銷為公司主營業務，佔比營收接近100%，該業務毛利率水平相對較低，且呈下滑態勢，分別為6.71%、6.5%、5.53%、6.05%，低於同行業可比公司相關業務的毛利率均值。
公司與同行業可比公司電子元器件分銷業務毛利率情況，招股書
具體來看，SoC芯片是主要收入來源，各期佔比均在35%以上。按產品應用領域劃分，公司產品主要應用在消費電子領域，該比重由2018年的57.26%提升至2021年上半年的63.2%。
按產品應用領域分類的收入構成，招股書
與此同時，好上好的銷售費用率及研發費用率也都處於較低水平，低於同行業可比公司平均水平。要知道電子元器件分銷業務涉及新產品推廣，而產品設計及製造業務涉及新產品開發，如果公司新產品推廣或開發不力，將給公司盈利水平帶來不利。
公司與同行業可比公司銷售費用率情況，招股書
公司與同行業可比公司研發費用率情況，招股書
另一方面，公司存在供應商集中度較高的情況，報吿期各期，公司向前五大供應商採購金額佔採購總額的比例分別為52.1%、53.64%、60.12%和56.23%，如果這些供應商經營狀況或產品質量出現問題，將使其無法持續向公司供應產品，若公司無法及時與新供應商合作，很有可能導致公司經營發展受阻。
2、現金流承壓
伴隨業務規模逐漸擴大，報吿期各期末，好上好應收賬款賬面淨值逐年遞增，佔營收比例也由2018年的14.96%上升至2021年上半年的34.21%。
公司應收賬款情況，招股書
同時，由於公司對供應商的付款早於公司對客户的收款，在業務規模擴大的過程中，容易出現資金缺口，導致公司部分期間出現經營性現金流量淨額為負的情況，2018年至2021年上半年，公司經營活動產生的現金流淨額分別為-3.63億元、2.42億元、-7151萬元、-3.37億元。
公司現金流量情況，招股書
此外，公司資產負債率超同行可比公司平均水平，儘管呈下降趨勢，但仍超70%，處於警戒線以上。從償債指標來看，公司流動比率、速動比率也均低於同行業可比公司平均值，可見好上好面臨一定的營運資金壓力，倘若公司無法拓寬融資渠道或優化財務結構，將對公司接下來的經營發展造成不利影響。
公司與同行業可比公司流動比率和速動比率情況，招股書
3、結語
受益於下游市場需求景氣，好上好業績表現相對較好，然而，公司在核心競爭力上不佔優勢，且財務方面存在多處痛點，未來的經營發展還將面臨一定考驗。
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