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致善生物今日創業板上會,毛利率遠低於同行,境外客户銷售佔比高

據瞭解,廈門致善生物科技股份有限公司(以下簡稱:致善生物)將於9月6日上會,擬登陸創業板,中信證券為其保薦機構。

致善生物曾於2014年12月9日起在股轉系統掛牌公開轉讓,並於2020年11月20日起終止掛牌。

本次衝刺IPO,公司擬募資9.31億元,用於分子診斷試劑和分子診斷儀器生產基地建設項目、分子診斷試劑及儀器研發中心建設項目、運營管理及服務信息化系統建設項目、營銷中心建設項目以及補充流動資金。

(募集資金用途,招股書)

截至目前,公司的實際控制人為李慶閣與欒國彥,倆人合計可支配的表決權比例為37.78%,公司無控股股東。

(公司股權結構,招股書)

1.毛利率逐年下降

致善生物是一家以分子診斷技術為核心,集分子診斷試劑和分子診斷儀器的研發、生產、銷售於一體的生命科學企業。

截至2022年5月31日,公司擁有專利30項,其中發明專利14項;公司共獲得國家藥監局批准或經藥品監督管理主管部門備案的醫療器械產品84項,其中第三類醫療器械註冊產品20項,第一類醫療器械備案產品64項。

自2005年以來,國家對包括體外診斷在內的生物高新技術頒佈了一系列鼓勵、支持政策,國內體外診斷企業在產品技術、設備市場上取得突破。其中,分子診斷在我國體外診斷市場份額中佔比約為19%,僅次於生化、免疫診斷。

數據顯示,2013年至2019年,我國分子診斷市場規模由25億元增長至96億元,期間年複合增長率達到25.14%。

(2013年-2019年中國分子診斷市場規模,《2019-2024年中國分子診斷行業市場調查研究及發展前景預測報吿》)

受益於行業市場規模以及下游需求的增長,致善生物的營收由2019年的9858.22萬元增長至4.76億元,對應的歸母淨利潤由885.74萬元增至1.14億元,其中2020年公司的業績實現了較大的增長,2021年增速放緩。

(主要財務指標,招股書)

事實上,公司業績的大幅增長與疫情的爆發息息相關

目前,公司主要產品包含分子診斷試劑產品以及分子診斷儀器類產品。其中,分子診斷試劑是公司的主要收入來源,其佔比超過50%。

2020年,疫情使得公司樣本採集產品和核酸提取試劑系列產品的銷售規模增長;同時,市場對新冠提取及檢測儀器存在較大需求,因此公司實時熒光定量PCR儀和核酸提取儀的銷售規模在 2020 年有較大增長。

(公司主營業務收入構成,招股書)

報吿期內,公司主營業務毛利率分別為61.55%、59.67%和55.98%,呈現逐年下滑的態勢,主要受到分子診斷儀器毛利率下降的影響較大。

整體來看,公司綜合毛利率也呈現下降趨勢,與行業可比上市公司的毛利率變化趨勢一致,不過致善生物的毛利率整體低於可比公司平均水平

(綜合毛利率與可比上市公司的對比情況,招股書)

報吿期內,公司的研發費用分別為2003.23萬元、3222.93萬元和4884.89萬元,雖金額逐年增加,但研發費用率低於同行業可比公司平均水平。

(研發費用率與可比上市公司的對比情況,招股書)

致善生物表示,新冠類產品增長具有一定持續性,尤其是變異病株的出現,使得公司新冠類產品具備一定的機會。據初步測算,2022年公司預計營收在4.9億元-5.2億元之間,同比變動2.96%-9.26%;預計歸母淨利潤在1.18億元-1.35%億元之間,同比變動3.4%-18.29%。

2.境外客户銷售佔比高

公司的新冠類試劑產品主要是銷往境外,報吿期內,公司外銷收入佔比分別為4.4%、41.32%和37.42%。

(按地區分類的收入構成情況,招股書)

其中,由於承擔日本東京奧運會新冠檢測任務,境外的Genesis公司在2020年、2021年分別為致善生物的第三、第一大客户,2021年公司對 Genesis 銷售收入為7521.46萬元,而2022年上半年同比下降27.81%,該客户的訂單具有較大不確定性。

(公司向前五大客户的銷售情況,招股書)

此外,迪瑞醫療也是公司的前五大客户之一,同時其也是公司的股東之一,持股比例約14.78%。

值得注意的是,由於公司向迪瑞醫療銷售的主要產品價格(當年銷售金額達到100萬以上)低於公司向無關聯第三方銷售的價格,證監會對此曾作出問詢。

致善生物表示,主要是由於迪瑞醫療的採購規模較大,公司與境外客户根據採購規模、終端需求等原因協商定價,存在不同境外客户定價差異。

3.結語

疫情以來,致善生物依靠新冠類試劑產品大幅提升了業績,但剔除這部分業績後,實際上公司面臨較大的盈利壓力,且公司研發能力也沒有跟上,未來的發展具有一定不確定性。

致善生物今日創業板上會,毛利率遠低於同行,境外客户銷售佔比高
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