證監會消息顯示，福建南方路面機械股份有限公司（簡稱“南方路機”）將於今日首發上會，擬登滬主板，興業證券為其保薦機構。
南方路機成立於1997年，專注於工程攪拌領域，業務集工程攪拌、原生骨料加工處理、骨料資源化再生處理等設備的定製化設計、研發、生產和銷售於一體，產品被廣泛應用於建築、道路、橋樑、隧道、水利等基礎設施建設和房地產開發等下游市場。
本次IPO，公司計劃募資5.5億元，用於仙桃生產基地擴建及研發中心建設項目、智慧物聯繫統平台建設項目以及補充流動資金。
截至招股書籤署日，公司的控股股東為方慶熙先生，合計持有股份58.79%；實際控制人為方慶熙、陳桂華及方凱，合計持有股份84.19%。
公司股權結構，招股書
1、客户集中度提高
“十一五”期間，我國工程機械行業快速發展，行業年平均增速達到28.5%，“十二五”期間，受國內外宏觀經濟及固定資產投資放緩等因素的影響，行業增速有所下滑。未來隨着我國經濟結構不斷優化和國家“一帶一路”等戰略的逐步深化落實，預計我國工程機械行業市場持續向好。
受益於行業景氣度恢復，混凝土機械產品市場需求逐漸旺盛，同時行業出現持續性更新換代需求，2015年至2019年混凝土攪拌站銷量逐年提高，由3500台增長至8353台，複合增長率高達24.29%，呈恢復增長態勢。
2018年至2020年，南方路機分別實現營收8.71億元、10.04億元、11.41億元，同期歸屬於普通股股東的淨利潤為7378萬元、3187萬元、1.45億元，利潤存在波動，綜合毛利率則保持在29%左右。
公司主要財務數據，招股書
具體來看，工程攪拌設備是公司的主要收入來源，報吿期內分別佔比營收77.81%、71.75%、64.7%，其次是原生骨料加工處理設備，佔比營收由2018年的15.23%上升至27.97%。南方路機工程攪拌設備的毛利率分別為25.51%、23.89%、27.44%，存在小幅波動，2020年略高於可比公司相關產品的平均值。
公司業務構成情況，招股書
報吿期內，公司主要通過經銷商進行市場推廣和銷售，經銷收入佔營收比例為63.31%、74.62%和79.06%，隨着銷售規模的增長逐年提升。
值得注意的是，報吿期內，公司來自前五大客户的銷售收入逐年提升，佔比營收由2018年的32.63%增至2020年的46.77%，期間主要客户包括杭州瀚坤機電設備有限公司、廣州江宇機電設備有限公司、南方偉業（北京）工程機械有限公司等。
公司前五大客户銷售情況，招股書
研發方面，報吿期各期，南方路機投入資金4341萬元、5527萬元、5588萬元，佔比營收4.99%、5.51%、4.9%。
公司研發投入情況，招股書
報吿期內，公司部分產品涉及技術許可使用的風險，其中壽技研相關許可技術涉及的收入佔比為7.29%、10.70%和5.24%，特雷克斯相關許可技術涉及的收入佔比為2.20%、4.04%和3.74%，儘管佔比不大，但考慮到相關產品的市場前景較為廣闊，而公司技術受制於人，一定程度上對經營發展存在不利影響，南方路機還需加大研發投入來擺脱對技術許可方的依賴。
2、資產負債率超70%
隨着公司業務規模不斷擴大，南方路機在產品、半成品、發出商品等呈現上升趨勢，報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為4.7億元、6.11億元、6.6億元，佔比流動資產46.92%、57.20%和51.48%，相對應的存貨週轉率為1.5次/年、1.28次/年、1.22次/年，低於同行業可比公司，面臨較大的資金佔用壓力和週轉壓力。
公司存貨週轉率與可比公司對比情況，招股書
由於公司大部分貨款採用先款後貨的結算方式，流動負債中預收款項/合同負債的金額較高，使得報吿期各期末，公司流動比率、速動比率較低，低於可比公司平均水平，而資產負債率偏高，各期末均超過70%，遠高於可比公司平均水平，可見公司償債能力較弱，並不利於持續發展，亟需儘快優化財務結構。
公司償債指標與可比公司對比情況，招股書
3、結語
總的來説，南方路機所處行業受宏觀經濟和固定資產投放等因素影響，故公司經營業績一定程度上取決於行業發展，與此同時，公司存在不少經營痛點及營運資金壓力，一方面亟需加大研發投入力度來提升核心競爭力，另一方面也應積極優化財務結構來保證業務持續發展。
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