投資博客｜人民幣走勢與「拜習會」｜尤靖湧

早前中國大型互聯網平台公佈最新季度業績，結果普遍優於市場預期。在MSCI中國指數的首五大成份股之中，便有四家是互聯網巨擘，合共佔指數權重近三成。互聯網企業的優秀業績，與其他行業形成鮮明對比，而考慮到目前嚴峻的經營環境，這種情況並不令人意外。

從宏觀層面來看，最近有兩件事值得投資者留意。首先是在貨幣滙率方面，美國國債收益率大幅上漲以及隨後美元回軟，為人民幣滙率帶來了一些緩解。中國人民銀行於每個工作日上午9時15分發佈官方人民幣參考滙價，允許人民幣兌美元滙率在中間價2%的區間內波動，其定價的考慮因素包括上日銀行間外匯市場收盤滙率、外滙供求情況以及國際主要貨幣滙率變化。而實際上，人民銀行的每日參考利率，通常會接近前一天的即期收盤價。如果參考利率明顯強於或弱於預期，則有可能是來自北京的訊號。

中美兩國恢復溝通

在過去3個月大部份時間內，雖然人民幣兌美元即期滙率回軟，但人行仍然把參考利率維持在窄幅區間。換句話說，中國官方滙率和市場匯率之間的差距越走越遠，情況並不尋常，而這反過來又導致銀行間拆借利率上升，而人行通常希望維持較低利率，以支持經濟增長。

在第四季開始人民幣兌美元走勢反彈，使人行能更靈活地引導銀行同業拆息，並使用其他工具，包括削減存款準備金率（RRR），從而為市場提供更充裕的貨幣政策環境。第二，是中美局勢，早前「拜習會」似乎為兩國關係奠定了基礎，此乃兩國自2022年8月佩洛西訪問台灣後中美高層再度接觸，儘管中美關係未必會出現根本性的變化，但兩國恢復溝通，有助於減少任何外交上的誤判風險，並為市場帶來穩定作用。而面對美國的科技制裁，中國正大力發展國內替代品，展望未來，擁有相關技術的企業，將會成為最值得留意的投資機會。

安聯投資組合經理 尤靖湧

註：專欄作家言論不代表本網立場

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