投資博客｜人工智能競賽下的機會｜陳偉文
中國大型言語模型DeepSeek的面世，引發市場熱議，投資者亦紛紛思考應如何看待日益激烈的人工智能競賽及相關投資機會。
DeepSeek的出現一度觸發美國科技股票出現調整，因其可能反映企業未必需要付出太過高昂的訓練成本。為人工智能訓練提供服務的商用矽晶（merchant silicon）製造商亦可能會受到影響。但從另一個角度來看，雲端公司或軟件公司卻有望受惠於人工智能的成本下降。
人工智能的發展是不可逆轉的大趨勢，筆者相信市場格局不會出現根本性的改變。在任何一個行業中，有些企業獲益、有些企業處於不利位置，本屬正常不過的事，關鍵是投資者能否捕捉到當中的變化，並作出相應部署。
模型訓練放緩、推理需求增加
去年市場的重點是訓練人工智能模型，很多企業都試圖打造一套能夠回答所有問題的強大基礎模型，然而我們發現，如果純粹以更多的圖像處理器（GPU）來訓練相同的數據，結果並不會顯著改善。隨著人工智能訓練變得商品化，企業或不需要再花費巨額資金來訓練下一代的人工智能模型。
此外，人工智能的發展也將帶動數據中心的長遠需求，但投資者如何尋找到最能受惠其中的機會？不問優劣地買入一籃子股票並非最佳做法，因此，筆者會會仔細研究哪些地方最有潛力發展成為數據中心的重鎮。根據我們的研究，最有利的地點相信是美國中西部──該地區氣候較為寒冷、電費較低，而且土地空間也較大，因此可以推斷位於中西部的美國公用事業公司，其電力消耗增長率也會更高。
要在投資路上取得長遠成果，嚴謹的投資框架是不可缺少的一環。在普徠仕，有一位在美國知名的基金經理David Giroux，他投資原則之一是「去蕪存菁」，先找出一些具有致命缺陷的企業，例如管理團隊差劣、資本配置欠佳、具有結構性風險或估值太過極端等，避開這些基本面較差的公司，才能把精力更好地花在一些優質企業之上。這種主動管理手法有助我們避開市場噪音，並致力爭取更多超額回報機會。
普徠仕大中華區分銷業務高級董事 陳偉文
註：專欄作家言論不代表本網立場
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