蛇年到，恭祝戰友百毒不侵，萬福無疆。
蛇年第一擊：中國民航信訊息（696，市值280億元）。與52周低位比較，攜程集團（9961）現價高出92%，同程旅行（780）高出58%。中航信只高出24%，估值低得多，值博率吸引。中航信現價9.57元，今年以來跌8.0%，同期攜程升1.0% ，同程升7.5。
中航信屬央企，2001年初上市，IPO價4.1元，歷史高低價28元 / 1.81元。上市首年盈利4.08億元，2025財年（12月年結）預測賺22.34億元人幣，廿四年間增幅4.8倍，同期股價只升1.3倍。公司主要從事供應中國航空旅業信息技術解決方案，包括航空信息技術服務、分銷信息技術服務、結算清算服務等。
2020年至2022年，一連3年新冠疫情肆虐，航空業苦不堪言。中航信業績仍不致見紅，盈利依次3.63億元人幣、5.51億元人幣、6.27億元人幣。2023財年（12月年結）大復甦，賺13.99億元人幣，激增123%。值得留意的是，2023財年「信用減值損失」（主要是應收賬壞賬損失）高達3.05億元人幣，而2022財年同項損失只是0.59億元人幣。照理2023財年疫情過去，航空業大翻身，中航信減值損失應減少而非增加，估計公司採保守撥備政策，有利未來調節盈利。
假設2024財年再無信用減值損失，僅此項變化已足以使是年度盈利增長2成。
去年盈利預測大增39%
2024財年上半年，中航信營收40.42億元人幣，按年升22%；純利13.67億元人幣，按年增14%，已相等於2023全年的98%。彭博綜合券商預測，2024全年賺19.38億元人幣（EPS 0.67元人幣），大增39%，PE 13.3倍、PB 1.18倍；2025財年，預測賺22.24億元人幣（EPS 0.77元），再增15%，PE進一步降至11.6倍、PB 1.10倍。過去6年，平均PE 41.8倍、PB 2.43倍，現時折讓極大。
與同業比較，中航信估值吸引。以下是同業比拼情況：
· 中航信：12 / 2024財年，PE 13.3倍、PB 1.18倍；12 / 2025財年，PE 11.6倍、PB1.10倍；
· Expedia (美：EXPE）：12 / 2024財年，PE 14.5倍、PB 11.0倍；12 / 2025財年，PE 12.1倍、PB 10.7倍；
· TripAdvisor（美：TRIP）：12 / 2024財年，PE 15.3倍、PB 2.73倍；12 / 2025財年，PE 13.7倍、PB 2.60倍；
· 同程：12 / 2024財年，PE 16.3倍、PB 2.02倍；12 / 2025財年，PE 13.8倍、PB 1.79倍；
· 攜程：12 / 2024財年，PE 20.1倍、PB 2.44倍；12 / 2025財年，PE 18.6倍、PB 2.19倍；
· Trainline （英：TRN）：02 / 2025財年，PE 21.0倍、PB 5.26倍；02 / 2026財年，PE 18.3倍、PB 4.37倍；
· Airbnb（美：ABNB）：12 / 2024財年，PE 32.1倍、PB 8.81倍；12 / 2025財年，PE 29.5倍、PB 7.1倍；
· Makemytrip (美：MMYT)：03 / 2025財年，PE 83.0倍、PB 10.3倍；03 / 2026財年，PE 59.1倍、PB 9.1倍。
中航信現價9.57元，目標13元，潛在升幅36%。中金（1月）睇11.3元，里昂（1月）睇10.6元。
何車
註：專欄作家言論不代表本網立場
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