近日，速度時空信息科技股份有限公司（簡稱“速度時空”）二度遞表深交所，擬在創業板上市，國泰君安為其保薦機構。
速度時空成立於2007年，是一家時空大數據綜合解決方案服務商，運用3S技術、大數據、人工智能等技術，為政府、軍隊及其他企事業單位提供時空大數據採集、處理、承載、分析、應用等全鏈條服務。
本次IPO，公司計劃募資8.42億元，時空大數據服務能力提升項目、速度時空研發中心建設項目、SpeedHDMap高精地圖採集高端裝備和高精地圖一體化服務平台項目及補充流動資金。
招股書顯示，徐忠建直接持有公司23.21%股份，通過速度諮詢控制公司3.82%股份，合計控制公司27.03%股份，為速度時空的控股股東、實際控制人。
（公司股權結構，招股書）
1、研發費用率低於同行
速度時空屬於地理信息服務領域與地理信息軟件開發領域，主營業務涉及地理信息數據的採集、處理，並通過自主研發的平台實現數據的應用及展示等。
近年來，隨着大數據、雲計算、人工智能等技術與地理信息產業加速融合，地理信息行業的發展模式迭代升級，應用領域覆蓋自然資源、民政民生、應急管理、住房城建、軍工防務、智慧城市、高精地圖等多個領域，2020年為全球經濟貢獻超過2萬億美元。
我國也陸續出台引導政策推動地理信息行業蓬勃發展，行業規模穩固提升，由2008年的600億元增長至2020年的6890億元，年均複合增長率達到22.56%。
受益於行業發展勢頭強勁，速度時空報吿期內實現營收2.29億元、3.96億元和6.13億元，相應的歸母淨利潤為4058萬元、5595萬元和7049萬元，營收利潤均呈上升趨勢。
（公司主要財務數據，招股書）
細分來看，公司業務由時空數據服務、軟件銷售與開發服務和智慧產業集成服務構成，其中，時空數據服務為主要收入來源，其銷售收入在報吿期各期分別佔比56.08%、48.93%和67.21%。
（公司主營業務構成，招股書）
儘管公司經營業績逐年向好，毛利率卻逐年下滑，已由2019年的43.03%降至2021年的37.76%，存在波動的主要原因是業務結構變化所致，不同業務的毛利率水平差異較大，比如説軟件銷售與開發服務，其毛利率基本保持在50%以上，但報吿期內該業務的銷售佔比逐年遞減，從而導致公司毛利率整體下降，總體來看，公司的毛利率水平低於同行業可比公司平均值，如果未來公司收入結構持續發生變動，將會影響公司的盈利能力，進一步降低公司的競爭力。
（公司毛利率情況，招股書）
（公司與同行業可比公司毛利率情況，招股書）
值得一提的是，公司研發投入金額逐年遞增，2019年至2021年，由2342萬元增至3703萬元，但其費用佔比卻跌超4個點，從10.23%降至6.04%，且2020年和2021年均低於同行業可比公司平均值，要知道，地理信息行業屬於技術密集型行業，伴隨新興技術的深入發展，公司必須把握新技術發展動向和趨勢，才能有效和產品相結合以滿足下游客户的需求，因此如果研發投入不跟上，產品升級迭代滯後，將不利於公司的生產發展和經營業績。
（公司與同行業可比公司研發費用率情況，招股書）
2、現金流承壓
銷售方面，速度時空的大部分收入來自政務類客户，報吿期內分別佔比總營收55.90%、42.54%、64.22%，該類業務的開展及驗收受國家政策影響較大，倘若相關政策發生變化，很有可能影響公司的收入水平，不過公司不存在過度依賴大客户的情況，報吿期內，其前五大客户的銷售收入佔比分別為19.74%、25.1%、19.7%。
（公司收入按客户類型分類，招股書）
由於速度時空目前的客户多為政府、軍隊等，受財政撥款影響較大，回款週期較長，使得公司應收賬款和合同資產賬面價值餘額較大，報吿期各期末分別為1.6億元、2.97億元、5.4億元，佔比期末流動資產32.01%、48.57%、57.36%，比例逐漸提高，佔用公司較多營運資金，而隨着業務不斷擴張，高企的應收賬款使得公司經營活動現金流量淨額持續為負，倘若公司業務進一步擴張，而客户回款較慢的情況沒有改善或者發生壞賬等問題，公司將面臨資金週轉壓力，影響公司持續發展，未來速度時空還應拓展多元客户類型來保證業務正常開展。
（公司流動資產情況，招股書）
（公司現金流量淨額情況，招股書）
與此同時，公司的償債能力也不容樂觀，流動比率、速動比率均低於同行業可比公司平均值，而其資產負債率也相對較高，且逐年走高，報吿期內分別為39.15%、41%、54.53%，因業務規模擴張，公司對供應商和銀行負債增加較多，截至2021年底，公司賬上資金僅1.37億元，而短期借款2億元、一年內到期的非流動負債931萬元，可見公司現金不足以覆蓋其負債，償債壓力較大，隨着業務規模擴大，公司資金壓力會進一步增大，或導致發展受阻，拉低其市場競爭力。
（公司與同行業可比公司指標對比，招股書）
（公司合併資產負債表（部分），招股書）
3、結語
伴隨5G、雲計算、大數據等新興技術與地理信息行業加速融合，其下游應用領域不斷豐富，速度時空迎來發展機遇，產品需求逐年遞增，營收利潤也相應快速增長，然而在業務規模不斷擴張的同時，公司也面臨一定現金流壓力，因此能否上市拓寬融資渠道對公司接下來的發展尤為關鍵。
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