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財經

【小龍專欄】通脹現況與70年代極相似 通脹二次失控危機 美國利率將不跌反升?

BusinessFocus

更新於 04月19日13:20 • 發布於 04月19日09:15 • PressLogic - BusinessFocus

瑞銀集團(UBS)近日提出驚人的預測,指聯儲局(Fed)不但不降息,可能還要反過來升息,基準利率明年或調高至6.5%,美國10年期公債殖利率應聲升破4.6%。若要預測之後的美國利率,我們必須參考1970年代的大通脹,在20世紀70年代,美國經歷了一段劇烈的通貨膨脹時期,這一時期的經濟狀況對全球經濟政策產生了深遠的影響。這一時期的通脹不僅是對美國經濟政策制定者的一個嚴峻考驗,也是對中央銀行貨幣政策有效性的一次重大挑戰。

在這一背景下,美國聯邦儲備系統(美聯儲)在控制通脹和調節經濟增長方面採取了一系列政策措施,其中包括對利率的調整。本文將詳細探討美國1970年代通脹的過程,並分析為何在這一時期過早減息將是一個嚴重的錯誤。

通脹的起源

美國1970年代的通脹起源可以追溯到1960年代末期。在這一時期,美國政府為了應對越南戰爭的財政需求和實施「偉大社會」計畫,大幅增加了公共支出。這導致了貨幣供應量的增加,為後來的高通脹埋下了隱患。此外,美聯儲在這一時期也採取了較為寬鬆的貨幣政策,以促進經濟增長和降低失業率。然而,這種政策在短期內雖然刺激了經濟,但也為長期的通脹問題埋下了種子。

石油危機與通脹的加劇

1973年和1979年的兩次石油危機對美國經濟產生了巨大的衝擊。由於中東戰爭和石油輸出國組織(OPEC)的石油禁運,原油價格飆升,這直接導致了生產成本的上升和消費者價格指數(CPI)的快速上漲。能源成本的增加對整個經濟產生了連鎖反應,推高了從交通到製造業的各個領域的成本。在這種情況下,美聯儲面臨著一個艱難的選擇:是繼續維持低利率以刺激經濟增長,還是提高利率以遏制通脹?

美國現時的通脹危機,與70年代的情況有相似之處。
美國現時的通脹危機,與70年代的情況有相似之處。

Photo from BusinessFocus

貨幣政策的挑戰與調整

在通脹壓力不斷增大的情況下,美聯儲開始意識到,維持低利率的政策已經不再適宜。1970年代末,保羅・沃爾克成為美聯儲主席,他採取了一系列緊縮貨幣政策,包括大幅提高聯邦基金利率。這一政策的目的是減少貨幣供應量,從而抑制通脹。然而,提高利率也導致了經濟活動的減緩,甚至在短期內引發了經濟衰退。儘管如此,沃爾克的政策最終證明是成功的,通脹率在1980年代初得到了有效控制。

過早減息的風險回顧1970年代的通脹歷程,我們可以清楚地看到,如果在通脹高企的時期過早減息,將會導致一系列嚴重的後果。首先,過早減息可能會加劇通脹預期,導致市場對貨幣價值的進一步懷疑。其次,減息會刺激消費和投資,增加對商品和服務的需求,這在產能已經受限的情況下,可能會進一步推高價格。最後,過早減息可能會削弱中央銀行的信譽,使得市場對中央銀行控制通脹的能力產生懷疑。

而目前如果我們將美國的CPI跟1970年代的CPI走勢拼圖,走勢何其相似。當然歷史不會簡單重覆。不過美國十年期美債已經升穿一條多年未升穿的下降軌,及走完一個35年的上升周期。那麼之後我認為美債的利率,上升的機會比較多,即是未來幾年利率可能有波動,但總體看上升。

小龍

江恩理論及時間周期專家,陸港台出了多本著作及受不同媒體轉載文章,多次提前預測大市轉勢時間。

Text by BusinessFocus Editorial

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