8月31日，浙江五芳齋實業股份有限公司(以下簡稱“五芳齋”)在滬市主板上市，保薦人為浙商證券，本次發行價格34.32元/股，發行市盈率22.99倍，截止到發稿時間，其股價漲超44%，最新市值49.79億元。
“五芳齋”始於 1921年，2004年被國家商標局認定為中國馳名商標。公司是全國首批“中華老字號”企業，目前主要從事以糯米食品為主導的食品研發、生產和銷售，已形成以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、 蛋製品、其他米制品等食品為一體的產品羣，擁有嘉興、成都兩大生產基地，並建立起覆蓋全國的商貿、連鎖門店、電商的全渠道營銷網絡。截至 2021年年底，公司通過直營、合作經營、加盟、經銷等方式共建立了 478 家門店。
截至招股説明書籤署日，五芳齋集團直接持有發行人 30,493,283 股股份， 佔發行人總股本的 40.36%，並通過其全資子公司遠洋裝飾間接持有發行人 7,331,250 股股份，佔發行人總股本的 9.70%。五芳齋集團直接和間接合計持有發行人 37,824,533 股股份，合計佔公司總股本的 50.06%，為發行人的控股股東。
同時，厲建平任公司董事長、五芳齋集團董事長，其持 有五芳齋集團 20%的股份；厲昊嘉任公司董事兼總審計師，其持有五芳齋集團 20%的股份。厲建平與厲昊嘉系父子關係，其合計持有五芳齋集團 40%的股份， 根據五芳齋集團主要股東李政新（持股 13%）、朱自強（持股 6%）、曹國良（持 股 6%）、胡小彬（持股 4%）出具的確認函，四名主要股東持有的 29%股份在 五芳齋集團股東大會表決時與厲建平、厲昊嘉保持一致，厲建平、厲昊嘉實際能夠控制五芳齋集團 69%股份所對應的表決權。二人對五芳齋集團的股東大會、董 事會的投票表決能夠產生重大影響，為五芳齋集團的實際控制人。因此，厲建平與厲昊嘉通過五芳齋集團間接控制發行人 50.06%的股份，為發行人的實際控制人。
本次IPO擬募資7.62億元，主要用於五芳齋三期智能食品車間建設項目、五芳齋數字產業智慧園建設項目、五芳齋研發中心及信息化升級建設項目、五芳齋成都生產基地升級改造項目等。
募資使用情況，圖片來源：招股書
報吿期內，五芳齋實現營業收入分別為 25.07億元、 24.21億元、28.92億元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為 1.63億元、1.42億元、1.94億元，存在一定的波動；綜合毛利率分別為45.43%、44.57%、43.24%，不斷下降，主要受產品售價、原材料成本、人力成本等多種因素的影響。
基本面情況，圖片來源：招股書
事實上，受疫情影響，五芳齋 2020 年及 2022 年上半年粽子產品的生產、門店業務和線下經銷收入受到了一定程度的衝擊， 進而對公司2020 年及 2022 年上半年的經營業績產生了負面影響。
具體來看，報吿期內，粽子系列產品收入分別為16.09億元、16.44億元、20.08億元，佔主營業務收入的比例分別為67.74%、70.77%、73.06%，收入規模和佔比呈逐年上升趨勢，對公司主營業務收入的貢獻較為穩定。
公司主營業務收入按類型構成情況，圖片來源：招股書
而公司粽子產品採取自主生產為主，委託加工生產為輔的生產加工模式。此外， 公司委託外部供應商生產月餅、糕點、蛋製品等產品。報吿期內，五芳齋通過委託加工模式生產的粽子產量佔粽子總產量的 13.40%、25.01%和 24.41%。若委託加工廠商出現主要人員緊缺、食品安全管控不嚴、生產質量控制不達標等情況，公司將面對供貨不足、質量瑕疵、食品安全導致消費者健康受到影響等問題，進而對其品牌聲譽、公眾形象及經營業績產生重大不利影響，影響公司正常經營。
另外，報吿期內，五芳齋流動比率分別為 1.81、1.43 和 1.15， 速動比率分別為 1.15、1.06 和 0.64，均低於可比公司的均值，公司合併資產負債率分別為 38.52%、 49.33%和 50.83%，高於可比公司的均值，在償債能力上存在一定的弱勢。
五芳齋預計2022年1-9 月營業收入約為 22.69億元至 23.17億元，同比下降約 13.14%至 14.96%；歸屬於母公司股東的淨利潤約為 2.28億元至 2.30億元，同比下降約 18.83%至 19.31%。
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