9月9日，北京嘉曼服飾股份有限公司（以下簡稱“嘉曼服飾”）在創業板上市，保薦人為東興證券，本次發行價格40.66元/股，發行市盈率25.15倍，截止到發稿時間，其股價跌超15%，最新市值約36億元。
嘉曼服飾是一家中高端童裝運營企業，業務涵蓋童裝的研發設計、品牌運營與推廣、直營與加盟銷售等核心業務環節。旗下產品覆蓋 0-16 歲（主要為2-14 歲）的男女兒童服裝及內衣襪子等相關附屬產品。
根據招股書，公司控股股東、實際控制人為曹勝奎、劉溦、劉林貴、馬麗娟。其中曹勝奎與劉林貴系夫妻關係，劉溦系曹勝奎與劉林貴之子，劉溦與馬麗娟系夫妻關係。曹勝奎、劉溦、劉林貴和馬麗娟四人合計直接持有的公司股份比例為82.14%；劉溦系公司股東力元正通的執行事務合夥人、普通合夥人，實際控制力元正通持有的公司 3.36%股份的表決權。因此，曹勝奎、劉溦、劉林貴、馬麗娟四人合計控制嘉曼服飾 85.50%股份的表決權。
本次IPO擬募資5.21億元，主要用於營銷體系建設項目、電商運營中心建設項目、企業管理信息化項目等。
募資使用情況，圖片來源：招股書
報吿期內，嘉曼服飾實現營收分別為8.97億元、10.43億元、12.14億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為8948.38萬元、1.19億元、1.95億元。
基本面情況，圖片來源：招股書
具體來看，公司持有暇步士童裝和哈吉斯童裝兩個授權品牌，報吿期內，授權經營品牌的營業收入佔主營業務收入比重分別為 56.53%、59.42%和 63.75%。其中暇步士童裝品牌授權期限為自 2013 年8 月1 日至2027 年12月31 日，哈吉斯童裝品牌授權期限為自 2015 年 6 月 1 日至2025 年12 月31 日，在上述授權期限內，公司在中國大陸地區（不包括港澳台）擁有獨家授權。
事實上，公司並不擁有以上兩個品牌在中國境內的商標所有權，其中暇步士品牌由品牌持有方汪爾弗林户外用品有限公司授權給天達華業，再由天達華業將暇步士童裝品牌授權給公司。哈吉斯童裝直接由品牌方 LF CORP.授權給公司。如果暇步士品牌持有方撤銷對天達華業的授權，或天達華業及 LF CORP.（合稱授權方）與公司（被授權方）在合作中發生糾紛，或者授權方與公司在授權期限到期後不能夠續簽，都或將對公司經營業績造成不利影響。
值得注意的是，嘉曼服飾本身不進行生產，公司自有品牌“水孩兒”、“菲絲路汀”、授權經營品牌“暇步士”、“哈吉斯”的產品主要採取向國內代工廠商直接採購成衣或發行人採購原輔料後委託加工的方式，因此代工廠商的生產組織能力、管理水平及質量控制直接影響了公司產品的質量、交貨時間等，如果代工廠商交付的產品出現質量不符合公司要求、交貨期延遲等情況，會造成公司應季商品不能及時供應、產品質量不能滿足市場需求等，或不利於公司的經營。
報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為 2.71億元、3.41億元、3.82億元，佔各期末總資產的比例分別為 33.87%、32.43%和31.23%，佔比較高。報吿期各期末，公司存貨金額較大，如因市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨跌價增加或存貨變現困難，將導致公司運營效率降低、存貨跌價準備計提較多，從而對公司的經營業績造成負面衝擊。
嘉曼服飾初步測算的 2022 年 1-9 月的營業收入為 7億元至7.3億元，同比變化幅度為-1.31%至-5.37%，預計扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為 8500萬元至 9000萬元，同比變化幅度為-10.48%至-15.45%。
