近期，江蘇網進科技股份有限公司（以下簡稱“網進科技”）遞交了首次公開發行股票招股説明書申報稿，擬衝刺創業板，保薦人為華金證券。
值得注意的是，網進科技曾在2020年創業板IPO上會，保薦人為方正證券，最終上市申請未獲通過。當時，公司的股權變動、業務模式等問題遭到深交所問詢。
網進科技專注於智慧城市信息化領域，運用大數據、人工智能、雲計算等新一代信息技術，以自主研發的軟件產品和物聯網應用平台為支撐，提供項目諮詢、方案設計、軟件研發、設備採購、項目實施及後續運維管理等綜合解決方案。
2020年的上會稿顯示，網進科技的董事長為薛仁民，提名人為文商旅集團。而在今年9月2日的招股書中，公司董事長變成了潘成華。
據最新版招股書，網進科技的控股股東、實際控制人為潘成華，其直接持有網進科技25.86%的股份，同時作為黑角投資的執行事務合夥人、最大出資方，能夠間接控制黑角投資持有的網進科技18.97%的股份，通過與黑角投資、黃玉龍、敦石投資、和豐投資簽訂一致行動協議，另外控制網進科技20.69%的股份，通過上述方式合計控制公司65.52%的股份。
股權結構圖，招股書
本次申請上市，網進科技擬募集資金約3.04億元，用於智慧城市產業應用升級及營銷體系提升項目、技術創新中心項目、補充流動資金。
募資使用情況，招股書
1
收入依賴崑山地區
網進科技是縣域智慧城市整體化解決方案提供商。報吿期內，網進科技營業收入分別約為4.36億元、3.29億元、5.04億元及2.02億元，歸母淨利潤為6726.84萬元、2527.28萬元、5486.96萬元及2560.58萬元，業績波動幅度較大。
要財務數據及財務指標，招股書
報吿期內，網進科技綜合毛利率分別為30.76%、28.41%、31.29%及37.96%，存在一定波動，與可比公司水平接近或略高於可比公司。毛利率水平波動的原因主要是智慧城市業務具有定製化特點，因客户需求不同，導致項目之間毛利率水平存在差異。
分產品來看，公司產品包括系統集成、軟件開發、運維服務等。其中，系統集成業務是公司收入的主要來源，報吿期各期收入佔比均在80%以上，其他業務營收佔比相對較小。
公司主營業務收入具體構成，招股書
網進科技的業務主要集中在江蘇省內，尤其是公司所在地崑山市。報吿期內，公司來自江蘇省的主營業務收入分別約為4.3億元、3.09億元、4.3億元、1.46億元，佔比分別為98.72%、93.98%、85.28%和72.17%。其中，來自崑山市的主營業務收入佔比在7成左右，業務區域集中度較高。
雖然報吿期內公司省外收入佔比有所提高，但省外業務仍處於擴展階段，如果江蘇省業務下滑或市場競爭加劇，將對公司經營產生較大影響。
公司主營業務收入按區域分類的情況，招股書
2
資產負債率遠超同行
據招股書，智慧城市投資建設主體主要為政府機關、事業單位，這也是網進科技的主要客户集中地。報吿期內，公司前五大客户的營業收入分別約為3.24億元、2.44億元、2.77億元、1.38億元，佔當期營收比重分別為74.19%、74.10%、54.90%及68.25%，客户集中度較高。
未來，一旦公司不能維持現有客户的穩定性，以及持續拓展新的大客户，可能無法保障公司業績的持續增長。
據招股書，報吿期各期末，網進科技應收賬款賬面價值分別約為1.39億元、1.24億元、2.17億元、3.16億元，佔流動資產的比例分別為28.40%、22.35%、29.60%和41.91%，比例相對較高。
應收賬款具體情況，招股書
2022年6月末，公司應收賬款餘額較大，主要是由於公司客户主要是政府部門和國有企業等，付款集中於下半年所致。
其中，報吿期各期末，公司應收賬款前五名客户的應收賬款餘額佔當期應收賬款餘額比例分別為 48.98%、61.96%、51.15%和 48.57%，佔比較高。如果公司主要客户財務狀況惡化或者公司應收賬款回收管理不當，可能導致公司應收賬款發生壞賬。
此外，報吿期內，網進科技的存貨規模逐年上升。報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別約為1.26億元、2億元、2.03億元、2.75億元，佔當期流動資產的比例分別為25.84%、36.18%、27.61%和36.46%。一旦公司存貨管理不當，可能造成存貨跌價風險。
應收賬款佔流動資產的比例相對較高，疊加存貨規模上升等影響下，公司的資產負債率遠超同行。2019-2022年上半年，公司資產負債率（合併）分別為 60.45%、73.36%、72.30%和 71.62%，高於同行業可比公司平均值。且公司流動負債佔負債總額的比例均超9成。
2019-2022年上半年，公司流動比率分別為1.46、1.14、1.23和1.23，速動比率分別為1.09、0.73、0.89和0.78，均低於同行業可比公司平均值和中位值。
值得注意的是，報吿期內，發行人經營活動產生的現金流量淨額分別約為1.04億元、-4307.32萬元、6710.84萬元、-1.74億元，波動較大。如果客户回款速度放緩，公司將面臨現金流壓力，從而影響公司經營。
公司現金流量情況，招股書
3
尾聲
作為縣域智慧城市整體化解決方案提供商，網進科技在江蘇省崑山市有一定影響力，但公司省外收入佔比較小，業務拓展存在不確定性。同時，公司資產負債率遠超同行，營收較為依賴前五大客户，未來業績存在一定波動風險。